新高教集团(2001.HK)放榜后获多家机构看好 目标价均在4港元以上

原标题：新高教集团(2001.HK)放榜后获多家机构看好 目标价均在4港元以上 来源：格隆汇

格隆汇3月31日丨新高教集团(2001.HK)3月23日公布业绩显示，2019年总收入12.52亿元，同比增72.2%；净利润4.30亿元，同比增69.3%；归母净利润3.86亿元，同比增58.8%；每股盈利0.26元；末期派息0.032元。

截至3月30日收盘，新高教集团(2001.HK)报2.8港元，业绩发布后股价反弹明显，领跑港股高教板块。

业绩发布后，多家境内外券商纷纷唱好公司，对新高教集团给出了最新评级。其中：东兴证券：维持强烈推荐评级；

第一上海：给予买入评级，目标价5港元；

瑞银：给予买入评级，目标价4.6港元；

国信证券：维持买入评级，目标价4.14~5.33港元；

中金：上调至跑赢行业评级，目标价4.1港元；

招商证券国际：重申买入评级，目标价4港元；

国盛证券：维持买入评级；

东吴证券：维持买入评级；

中泰证券：维持买入评级。

东兴证券：维持“强烈推荐”评级

东兴证券指出，公司发展策略转向内主外辅，内生增长能力凸显。内生方面，公司在2019年通过提价的方式带来收入端的显著增长，另一方面，在校生规模高速增长。外延并购方面，公司2019年并表华中学校和广西学校。而目前尚有甘肃学校未完成并表，其8千多在校生未来仍有望助力收入端的持续增长。

学校管理能力与规模效应显现。集团通过派入骨干管理团队，加强信息系统建设，实施预算与成本管控等多种方式，使上市后并购的学校实现盈利能力显著提升，凸显集团化办学能力。

专业设置与校企合作保障高质量就业，持续受益于稳就业政策。紧跟社会需求，2019年公司新增24个热门专业，关注新文科、新工科和新医科方向，新增校内外实验基地164家公司不断加强校企合作，提高就业率和就业品质。截止2019年，公司旗下院校已与华为、阿里巴巴等1万多家企业建立合作关系，并与美国、英国等17家海外大学或机构签订合作协议。2019年毕业生平均就业率为97.4%，进入名企、升学或成为公务员的高品质就业学生占毕业生总数38.5%。此外，教育部提出今年专升本32.2万人扩招政策，将有望带动集团专升本学生规模的增长；同时，公司拥有三所高职院校，有望持续受益于职业教育政策推进，政策利好将带动公司边际改善。

东兴证券称，疫情期间公司使用Tronclass线上教学平台组织教学，降低疫情对教学的影响。与行业以及公司自身历史估值对比，当前都处于估值底部，且在不考虑并购扩张的情况下，公司仍有稳定现金流与一定内生增长能力，并受益于稳就业政策导向。暂不考虑甘肃学校并表，预计公司 2020-2022年净利润分别为5.0、5.9、6.8 亿元，对应EPS分别为0.32、0.38、0.44元，维持“强烈推荐”评级。

第一上海：并购学校运营能力获验证，价值洼地值得关注

第一上海3月25日发布研报指出，公司FY2019全年业绩超过预期，多校并表增厚业绩；内生增长强劲、外延并购顺利；提升教学及运营能力，就业质量获得坚实保障。当前公司估值仅为预测FY2020及FY2021的 5.9x、5.1x，是港股同业公司中估值洼地。给予其买入评级，维持目标价5.00港元，对应2019/2020年的预测PE分别为12.54x和10.78x。

瑞银：新高教集团(2001.HK) 2019财年业绩超预期 资产负债表显著改善 予“买入”评级 目标价4.6港元

瑞银最新报告称，该公司2019财年营收及利润超预期，同时资产负债表也得以快速改善，给予其12个月内“买入”评级，目标价4.6港元。

报告指出，2018至2019年，随着四所学校的并表，加上得益于学费单价提升，公司在2019财年的营收同比实现94%的增长，分别超瑞银及市场预期5%及3%。得益于销售管理和行政费用以及融资成本的减少，公司全年调整后净利润同比增长41%，符合瑞银此前预期，同时好于市场普遍预期7%。

值得注意的是，投资者此前所担忧的资产负债表情况也获得了显著的改善，该公司净负债率已从2019年6月份的43%下降至12月份的18%，好于瑞银预期的21%及市场一致预期的29%。

瑞银表示，看到管理层在未来举措及发展前景积极的一面，包括在民办高等教育行业监管趋向支持的推动下，更加专注于公司的有机增长，以及实施更为谨慎的并购策略。

在公司业绩超预期表现以及资产负债表的改善下，瑞银预计市场将会对这一结果做出积极的反应。

国信证券：维持新高教集团(2001.HK)“买入”评级 目标价4.14~5.33港元

国信证券发研报指，新高教集团(2001.HK)全年业绩快速增长，利润超出预期。公司毛利率有所下降，主要受到河南、广西学校并表带来的短期影响。净利润超出该行预期，主要系内生潜力不断释放、管理和财务开支控制良好所致。

该行认为，新高教办学规模继续扩大，目前共运营7所学校，在校生总数超过11.3万人。在把内生挖潜作为重点工作后，2019年公司学校毕业生就业率超过 97%。该行认为今后公司的学费、其他收入增长仍有比较明显空间。该行还称，公司的有息负债规模2019年下半年以来得到了有效控制，有息资产负债率24.8%，较2018年底下降2.9%。该行认为公司利润表和资产负债表已经见到确定性的上行拐点，并指出公司股价已经充分反映市场对此前利空的担忧，且基本面改善具备确定性，目前估值处于较低位置。维持对其“买入”评级和4.14~5.33港元的合理估值区间。

中金：上调新高教集团至跑赢行业评级，维持目标价 4.1港元

中金最新报告称，目前新高教集团前景稳健，估值较低，股价具备较大上行空间。

报告指出：现有学校内生增长动力强劲；利润率有望逐步改善；资本结构稳步优化。上调2020年收入和经调整归母净利润预测6.3%和5.6%，主要考虑新学校并表及费用结构改善。由于目前估值具有吸引力，将中国新高教上调至跑赢行业评级，维持目标价4.1港元。

招商证券国际：新高教集团 (2001.HK)亮眼业绩有力印证“东山再起”观点

招商证券国际3月24日发布报告称，新高教集团2019财年收入符合预期，核心每股盈利略高于一致预测2.5%，主要受利润率攀升驱动，资产负债表大幅提升；2019财年核心净利润增长53%，20/21财年预测同比增长率将达28%/15%；前期“东山再起”观点得到有力印证，风险-收益结构吸引力强，重申买入评级，维持12个月目标价4港元。

总体来看，维持看好公司“东山再起”的观点，认为公司估值在2020-2021年有可能出现回升，是基于三个方面原因：1）稳健的盈利增长；2）新疆收购案极有可能在2020年得以解决；3）资产负债表持续改善。

国盛证券：新高教集团内生增长稳健，并表增厚业绩

国盛证券3月24日发研报指出，公司2019年完成两所学校并表，原有学校内生增长稳健，在专业设置、产教融合、集团化运营方面具备竞争优势。基于2019年财报表现，维持公司2020/2021年归母净利润预测4.83/5.88亿元，新增2022年预测6.96亿元，同增25.1%/21.6%/18.3%，对应EPS0.31/0.38/0.45元，现价对应2020年6.4倍PE，维持买入评级。

东吴证券：利润高增长验证投后运营能力，低估值下投资价值显现

东吴证券3月23日发研报称，新高教集团内生外延齐头并进，公司保持高速增长势头；老校内生增速稳健，收购学校投后利润高速增长验证公司管理能力；疫情导致就业压力较大，民办高教有望持续获得政策支持。

不考虑甘肃并表影响，预计公司2020-2022FY 营业收入为13.8/15.6/17.7亿元，同比增26%/14%/13%；归母净利润为4.9/5.9/7.0亿元，同比增27%/20%19%，当前市值对应PE 6.3X/5.2X/4.4X。公司在19年展现出色的运营能力，带动新收购学校高速增长。考虑到专升本扩招等利好有望长期保持稳健增速，目前绝对低估下维持“买入”评级。

中泰国际：新高教集团专注内增，夯实业绩

中泰国际3月25日发布研报指出，FY20E的利润增长主要以提升旗下学院的学生数量和运营效率为主。国务院提出的扩大专升本招生将有利于扩大公司本科生比例，提升学费收入。在不考虑新收购的情况下，预期公司FY20E收入同比上升 27%至人民币13.8 亿元，净利润同比增加31.3%至5.1亿元。公司现在对应估值为市盈率 FY20E/21E分别为6.2倍/5.4倍，认为与公司利润增速不匹配。看好公司发展，维持“买入”评级。