【国君非银】众安在线2019年年报点评：业绩整体超预期，科技业务大幅增长

原标题：【国君非银】众安在线2019年年报点评：业绩整体超预期，科技业务大幅增长 来源：欣琦看金融

导读：

2019年，公司负债端综合成本率和投资端收益率均明显改善，全年业绩整体超预期，科技业务营收大幅增加，未来有望成为业绩增长的新驱动来源。

投资要点：

维持目标价37.95港元每股，维持“增持”评级：公司2019年综合成本率大幅下降，承保端利润改善超预期，投资端受益于资本市场改善，总投资收益率9.3%，投资收益超预期。调整公司2020-2022年预测EPS至-0.07（-0.25）元、0.08（-0.71）元和0.23元，维持目标价37.95港元每股，维持“增持”评级。

业务结构显著优化，承保端盈利情况边际改善：受益于2019年对于业务结构的调整，公司费用率从61%降至45.9%，大幅下降15.1%，使得综合成本率从120.9%降至113.3%。2020年1季度，公司承保盈利能力强的健康生态业务继续维持高速增长，同时公司全年将逐步摆脱2019年信用保证险赔付大幅上升的负面影响，2020年全年公司综合成本率有望进一步改善，承保端持续向扭亏为盈目标靠近。

科技业务收入大幅增长，有望成为未来利润新增长点：2019年全年，公司科技输出贡献营业收入2.7亿元，同比上升139.9%。科技业务营收的大幅增长使得公司在加大科技研发投入的同时能够保证2019年科技业务亏损幅度和2018年持平，未来随着科技业务的迅速发展和规模效应的体现，我们认为科技业务短期稳定向好，长期有望成为公司重要的利润贡献来源，同时能够为保险业务提供技术支持和市场竞争力。

催化剂：承保端盈利能力提升，科技业务边际改善。

风险提示：新冠肺炎疫情趋势传统保险公司重视线上渠道，加剧竞争。