五机构点评吉利与沃尔沃重组：中金维持目标价19.6港元

原标题：五机构点评吉利与沃尔沃重组：中金维持目标价19.6港元 来源：玩转港股

当诸多车企在面临复工潮挑战时，吉利与沃尔沃 “牵手”传出重磅消息。

2月10日晚间，吉利汽车公告称，公司管理层正在与沃尔沃汽车AB公司（下称“沃尔沃汽车”）的管理层进行初步讨论，以探讨通过两家公司的业务合并进行重组的可能性。此举将保留吉利、沃尔沃、领克及极星每个品牌的独特性，拟将合并后的业务于香港及斯德哥尔摩上市，以使其能进入资本市场。

与此同时，沃尔沃汽车也发布了内容相似的公告，并表示集团现任总裁、CEO汉肯·萨缪尔森将协调双方组成的联合工作组对合并交易进行评估。

2020年，正是吉利控股集团收购沃尔沃汽车的第十年。2010年3月28日，吉利汽车以18亿美元收购了沃尔沃轿车的100%股权。当时，李书福这一举动被外界视为是一场“豪赌”。

受此利好消息推动，吉利汽车上涨5.69%，报14.48港元，最新市值1333亿港元。

以此来看，吉利汽车在港交所的市值为1333亿港元。沃尔沃如今虽未上市，但按照2018年沃尔沃在谋求IPO时的表述，其目标募股目标介于160亿-320亿美元(约合1117-2234亿人民币)。

而截至11日收盘，A股最大的汽车集团上汽集团的市值为2492亿人民币。因此，若吉利汽车与沃尔沃合并，其市值或有望超过所有中国汽车上市企业。

五大机构点评吉利与沃尔沃筹划业务重组

交银国际：推荐吉利汽车为行业首选股 维持“买入”评级

交银国际发布报告称， 吉利汽车(00175)宣布，正在与沃尔沃汽车公司就两家公司业务合并的潜在重组进行磋商。吉利与沃尔沃之间的潜在重组将集中在动力总成和模块化车辆架构上，有机会在成本结构上产生协同效应，降低两家公司在新技术开发的研发成本。

该行表示，除了潜在的动力总成业务重组，认为长期合作可以改善客户对品牌的认知度。沃尔沃在欧洲汽车市场的稳固地位有助吉利打入海外市场。

该行认为，潜在重组有助带动吉利股价上扬，继续推荐吉利为行业首选股，维持目标价18.9港元及“买入”评级，主要因为公司是行业龙头、2020年乘用车市场复苏，以及其与沃尔沃的合作有望带动长期前景向好。

摩根大通：吉利与沃尔沃汽车合并会是“1+1>2”的策略

摩根大通发表报告表示，相信吉利与沃尔沃汽车进行合并，会是“1+1>2”的策略，但关键是吉利潜在股份摊薄、交易作价估值，但相信可长远提升吉利的分支、全球产量能力。

该行认为，若交易落实将是中国汽车历史上的里程碑，指两公司合并后的业务于香港及斯德哥尔摩上市。按沃尔沃汽车于2018年纯利8.33亿美元，假设按其估值相当预测市盈率10至15倍（内地代工汽车制造商的历史估值），吉利将需要发行新股进行收购，并会等待交易的最终公布。

中金：吉利与沃尔沃探讨重组 长期看或助力提升整体盈利能力

中金公司发布研报表示，吉利与沃尔沃的合并有望对包括领克在内的三大品牌进行优势资源整合，在技术、设施、采购、市场营销多领域加强协同效应，使吉利上市公司形成覆盖中低端、中高端、豪华品牌多级别的较强竞争力，增强吉利整体品牌力。

中金公司表示，暂时维持公司盈利预测。维持公司跑赢行业评级，目前公司收盘价对应10.5x/9x 2020e/2021e P/E，维持目标价19.6港元，对应15.8x/13.4x 2020e/2021e P/E，距现价43%上行空间。

瑞银：维持吉利“中性”评级 目标价16港元

瑞银发报告表示，虽然目前未有细节及时间表，但相信此举会带来业务及财务上协同效应，亦预期市场对该消息反应正面。

该行表示，维持吉利“中性”评级，目标价为16港元，惟并未反映上述潜在业务重组的因素。瑞银指，吉利目前估值相当预测市盈率10倍，对比沃尔沃汽车相当预测市盈率8倍亦高于大众市场汽车代工商相当预测市盈率8倍。

瑞信：升吉利汽车至“跑赢大市”评级 上调目标价至18港元

瑞信发布报告称，上调吉利汽车(00175)评级由原来“中性”升至“跑赢大市”，按现金流折再现率作估值，目标价由15.3港元上调至18港元。

该行称，吉利汽车正在与沃尔沃汽车的管理层进行初步讨论，探讨通过两家公司的业务合并进行重组的可能性，合并后的业务拟于香港及斯德哥尔摩上市。该行估计，市场对吉利与沃尔沃汽车进行合并的反应正面，因吉利未来可与沃尔沃共享更多的技术，吉利品牌领跑在内地的同业、合并可潜在减省成本、合并后在瑞典发新股挂牌上市有助改善公司现金流。