海信家电(000921)2019年三季报点评：Q3海信日立收入加速，业绩贡献能力持续提升

原标题：海信家电(000921)2019年三季报点评：Q3海信日立收入加速，业绩贡献能力持续提升 来源：国泰君安

本报告导读：

Q3收入业绩基本符合预期，随着精装修房占比持续提升，预计未来三年海信日立维持快速增长，业绩贡献能力持续增强，增持。

投资要点：

维持盈利预测，维持目标价，增持。低基数下预计Q4业绩延续Q3较好增长趋势，随着精装修房占比持续提升，预计未来三年海信日立维持快速增长，业绩贡献能力持续增强。维持2019-2021年EPS预测1.22/1.4/1.59元，维持目标价16.7元，对应19年14xPE，增持。

Q3收入业绩基本符合预期。19Q3收入80.6亿(-4.48%)，归母净利润3.89亿(+9.56%)，扣非归母2.19亿(-16.97%)，毛利率20.52%(+0.49pct)，净利率4.88%(+0.43pct)。19Q1-Q3累计收入270.1亿(-6.24%)，归母净利润13.49亿(+17.62%)，扣非归母10.98亿(+9.58%)，毛利率20.41%(+1.54pct)，净利率5.11%(+1.01pct)。

Q3收入增速环比改善，中央空调延续快速增长。Q3国内空调龙头加大促销力度，家空内销承压拖累整体业绩，海外维持较好增长；冰箱产品结构持续优化，内外销均实现稳健增长。产品结构优化与原材料价格下降Q3毛利率同比+0.49pct。Q3中央空调增速环比提升，前三季度海信日立收入/归母净利润累计分别增长12.52%/19.17%。

海信日立增长势头良好，业绩贡献能力稳步增强。低基数下预计Q4业绩延续Q3较好增长趋势。看长期，随着精装修房占比持续提升以及海信日立渠道扩张，预计未来三年海信日立维持快速增长，业绩贡献能力持续增强。四季度中央空调业务并表，公司作为国内中央空调稀缺标的优势更加巩固。

海信家电(000921)2019年三季报点评：Q3海信日立收入加速，业绩贡献能力持续提升