广汽集团(601238)自主广菲克仍承压，日系合资销量稳定

原标题：广汽集团(601238)自主广菲克仍承压，日系合资销量稳定 来源：方正证券（维权）

事件：

公司发布2019年9月份销量：2019年9月集团合计销售汽车18.8万辆，同比-4.75%，点评如下：

点评：

日系合资销量表现稳定：广汽丰田9月份实现销量6.5万辆，同比6.89%，2019Q3广丰共销售18.5万辆，同比11.1%，环比23.8%，旗下凯美瑞、雷凌贡献主要增量。广汽本田9月份实现销量约7.1万辆，同比1.44%，2019Q3广本实现销量17.9万辆，同比-1.6%，主要受飞度等无国六车型影响。广汽三菱9月份实现销量1.15万辆，同比4.2%，2019Q3广三菱实现销量3.3万辆，同比2.7%，广三菱销量止住下滑趋势。

自主品牌，广菲克仍承压：广汽乘用车9月实现销量3.4万辆，同比-22.3%，较8月份有所收窄(-28.75%)。2019Q3广汽乘用车共销售约9.0万辆，同比-28.6%。广菲克9月实现销量5325辆，同比-37.5%，2019Q3广菲克共销售1.65万辆，同比-38.6%。

广汽集团 后续新车型将带动销量向上，预计2020年公司销售将明显回升：自主品牌全新GS4预计2019年11月份上市，GS4全新内饰及动力系统，预计会有较好表现。广汽本田皓影预计2019年11月上市，作为CRV姊妹车型，CRV2019年月均销量仍在万辆以上，皓影预计会有好的表现，广汽丰田威兰达预计于2020年上市。

行业观点-复苏趋势仍在进行：依据乘联会，2019年9月乘用车零售、批发增速分别为-6.6%，-6.3%。8月同比分别为-9.9%，-8.0%。考虑春节因素及2018Q4低基数，我们仍保持乐观，2019Q4仍具备销量同比转正基础。

我们调升2020-2021业绩预测，预计公司2019-2021年EPS分别为0.89元、1.06元和1.16元，对应广汽集团A股估值为14.2X、12.0X和11.0X，广汽集团H股估值为8.3X、6.9X和6.3X，维持“推荐”评级

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