太平洋--长城汽车:借力“金九”破十万,同比增速再创新高(太平洋汽车2019年战略推荐)【公司研究】

原标题：太平洋--长城汽车:借力“金九”破十万,同比增速再创新高(太平洋汽车2019年战略推荐)【公司研究】 来源：太平洋

【研究报告内容摘要】

事件:公司发布 9月销量快报,9月实现销量 10万辆,同比增长 15.33%,前 9个月累计销量 72.41万辆,累计同比增长 7.01%。其中 SUV 实现销量 7.52万辆,皮卡实现销量 1.36万辆,欧拉品牌共实现销量 1877辆,欧拉 R1实现销量 1710辆。

行业“金九”失色,长城逆势攀升。 乘联会数据显示 9月份乘用车日均批发销量同比下降 7%左右,长城同比实现 15.33%的大幅增长。其中当家车型 H6保持稳定增长,销量达到 3.17万辆, F7销量继续稳定在一万以上,成为销量新的支撑点, M6凭借高性价比以黑马之姿实现销量爆发,达到 1.51万辆(环比增长 125%),三大车型共同构成了长城销量增长的基础。

皮卡再度领衔,新能源顶住压力。 风骏皮卡实现销量 1.37万辆,继续维持高位引领细分市场。随着乘用化皮卡炮的推出,且询价量与关注度持续攀升,公司皮卡产品结构有望进一步优化,并继续领先市场。

新能源车 R1实现销量 1710辆,环比提升 54%,凭借强大产品力在新能源车整体下行背景下顶住压力,领先细分市场。

性价比优势再凸显,不惧行业扰动。 经过三个月的缓冲,大部分车企均完成了国六的切换,竞品国五清库阶段的大幅优惠难以继续维持,长城的性价比优势或将再次显现。经受住国六切换时竞品大幅降价冲击的考验后,即使未来行业出现一定程度的价格战,依靠强大的产品力及性价比,长城依然能够杀出重围,不惧行业扰动。

投资建议: 公司 9月份再次大幅逆势超越行业,实现 15.33%的增幅,市占率持续提高,产品力得到市场的认可,在乘用车未来市场复苏的过程中,或将具备较大的弹性。太平洋汽车持续战略推荐长城汽车,我们预计公司 19年/20年归母净利润分别为 45亿元/55亿,维持“买入”评级。

风险提示: 汽车行业销量低于预期,降价促销幅度大于预期