永升生活服务：中报业绩高增长符合预期，看好长期成长潜力

原标题：永升生活服务：中报业绩高增长符合预期，看好长期成长潜力 来源：同花顺金融研究中心

国信证券(香港)金融控股8月30日发布对永升生活服务的研报，摘要如下：

公司近期公布2019年中报，2019年上半年公司收入、毛利润及净利润同比均实现了快速增长，同比增长率分别达到61.4%、66.5%、119.7%。三条业务线均增长迅速，社区增值服务同比增长162%,表现尤其亮眼。公司管理团队经营有序、战略清晰，通过“双轮驱动”实现合约面积和管理面积的快速增长：一方面股东旭辉控股集团（00884.HK）近年来地产业务快速增长，稳定的为公司贡献管理面积；另一方面凭借良好的服务及口碑，公司第三方拓展能力快速增强，20191H来自第三方的管理面积同比大幅增长78%，增长迅猛。我们维持此前的盈利预测，预计公司2019、2020年EPS分别为0.13元、0.21元，维持目标价4.43港元，但鉴于公司今年股价已实现118%的涨幅，已部分反映未来向好预期，下调至“增持”的投资评级。

收入与盈利快速增长

2019年上半年公司收入、毛利润及净利润同比均实现了快速增长，同比增长率分别达到61.4%、66.5%、119.7%。受益于在管规模的扩张、社区增值服务的快速增长及成本管控措施的有效实施，2019年上半年公司毛利率为29.7%，较2018年同期上升0.9个百分点，净利润率为12.8%，较2018年同期大幅提升3.4个百分点。

三条业务线均增长迅速，社区增值服务表现亮眼

2019年上半年公司的三条业务线均增长迅速：（1）物业管理服务收入较2018年同期增长45.4%至4.36亿元，营收占比为61.6%，毛利率下滑2.9个百分点至20.8%，下降的主要原因在于投入增加，预计未来该板块的毛利率将保持在21%左右；（2）社区增值服务收入较去年同期增长162%至1.41亿元，营收占比提升至20%，为公司收入增长最快的板块，毛利率维持在64.5%的高位；（3）非业主增值服务收入由去年同期的0.85亿元同比上升54.1%至1.3亿元，营收占比18.4%。

强劲的第三方独立外拓能力

截至2019年上半年，公司在管面积环比增长21.8%至4900万平方米，其中3310万平方米为第三方项目，占比67.6%，1590万平方米来自旭辉控股集团（00884.HK），占比32.4%；合约面积环比增长31.4%至8620万平方米，其中5950万平方米为第三方项目，占比69%。在管与合约面积中来自第三方的面积占比均接近70%，且2019年上半年来自第三方的在管面积同比大幅增长78%至3310万平方米，显示出公司强劲的第三方独立外拓能力。

受益于旭辉控股集团（00884.HK）的高速发展

旭辉控股集团（00884.HK，简称旭辉）作为永升的股东，合同销售金额由2016年的530亿元增长至2018年的1520亿元，3年复合增长率高达69.3%，合同销售面积由2016年的292万平方米增长至957万平方米，高速发展。同时旭辉土地储备丰富，截至2019年7月31日，旭辉土地储备面积达到6300万平方米。过去三年，旭辉独家开发的全部住宅社区均由永升生活服务管理，旭辉的快速发展及大量的项目储备为公司未来三年管理面积的持续增长带来强劲的动力，业绩增长的确定性强。

投资建议

2019年上半年公司收入、毛利润及净利润同比均实现了快速增长，同比增长率分别达到61.4%、66.5%、119.7%。三条业务线均增长迅速，社区增值服务表现尤其亮眼。公司管理团队经营有序、战略清晰，通过“双轮驱动”实现合约面积和管理面积的快速增长：一方面股东旭辉控股集团（00884.HK）近年来地产业务快速增长，稳定的为公司贡献管理面积；另一方面凭借良好的服务及口碑，公司第三方拓展能力快速增强，20191H来自第三方的管理面积同比大幅增长78%，增长迅猛。我们维持此前的盈利预测，预计公司2019、2020年EPS分别为0.13元、0.21元，维持目标价4.43港元，但鉴于公司今年股价已实现118%的涨幅，已部分反映未来向好预期，下调至“增持”的投资评级。