腾讯控股(0700.HK)：使命召唤手游为全球制霸再下一城，维持买入评级，目标价392港元|使命召唤_新浪财经

原标题：腾讯控股(0700.HK)：使命召唤手游为全球制霸再下一城，维持买入评级，目标价392港元来源：格隆汇

目标价：392港元

■ 使命召唤手游将于10月1日正式上线

■ 使命召唤有望成为又一爆款FPS手游，继续推进腾讯的海外手游布局

■ 维持买入评级，目标价392港元

最新动态：腾讯与动视宣布，使命召唤手游将于10月1日正式在全球多地区的iOS 和安卓渠道上线。作为一款全新的第一人称射击（FPS）手游，本作独立于经典的使命召唤系列，但依然融入了许多老玩家熟悉的游戏元素。本作的中国区版本于今年5月6日正式开放预约，截止9月20日，已经快速积累了超过1,600万的预约用户，广受粉丝期待。但是，这款由腾讯研发的大作暂时还未获得国家新闻出版广电总局发放的版号，因此，中国玩家还无法于10月1日同步体验游戏。根据IGN的信息，由于含有较多的暴力及血腥内容，使命召唤手游在海外的评级为M级，仅面向17岁以上的成熟玩家。因此我们认为，虽然本作相比以往PC/主机端的系列作品已经极大地降低了血腥渲染的表现，但考虑到国内对游戏内容更为严格的审核政策，使命召唤手游依然存在无法获得国内版号的风险。

我们的观点：随着使命召唤手游在加拿大、澳洲以及亚洲几个地区的内测结束，我们发现玩家对该游戏的总体评价非常正面。目前，其美服和台服版本在Taptap上分别获得了8.2和8.3分的高评分。在试玩内测版本后，我们认为本作很有希望成为新的全球FPS手游爆款，因为其拥有：1）在所有FPS手游当中首屈一指的游戏画面表现；2）多样的游戏模式和极佳的射击手感；以及3）使命召唤系列的重磅IP。此外，本作重现了许多使命召唤系列的经典元素，包括经典地图，游戏玩法，游戏角色和特权等，让系列老玩家可以重温PC端的游戏体验。很多人可能会将使命召唤手游与腾讯另一爆款绝地求生手游做对比，担心本作的蚕食效应，但我们认为，两款游戏在品类上有一定的差异性。使命召唤手游虽然也包含了广受欢迎的吃鸡玩法，其核心玩法主要还是更为激烈、节奏更快的经典多人对战模式。此外，两款游戏面向的受众玩家群也有所不同，使命召唤主要面向硬核FPS玩家，而绝地求生则吸引了更多休闲玩家。因此，我们不认为使命召唤手游会与绝地求生直接竞争，两款游戏将作为腾讯满足不同玩家需求的互补产品存在。

腾讯有望逐渐称霸全球手游市场

我们认为，如果使命召唤手游能够大获成功，将成为腾讯海外扩张进程中一块新的里程碑。作为中国手游领域绝对龙头，腾讯一直希望加大与海外知名游戏开发商的合作，以进一步拓展其海外游戏版图。通过将自身顶尖的手游研发能力和海外合作伙伴的优质IP相结合，腾讯具备逐一占据各手游垂直赛道，并最终称霸全球手游市场的潜力。正如我们之前所说，凭借绝地求生手游、和平精英两款爆款作品，腾讯已经统治了吃鸡品类。如果使命召唤手游能成为爆款，腾讯的战略版图上将进一步纳入传统的FPS游戏。此外，腾讯也有望通过英雄联盟手游在MOBA品类称王，并借由与宝可梦公司共同研发的新游戏，在基于AR+LBS的游戏赛道上展现出强大的竞争力。展望19年下半年，我们认为腾讯的游戏业务会进一步回暖，受益于：1）和平精英的完整贡献和递延收益的确认；2）新游戏如跑跑卡丁车，权力的游戏，和龙族幻想所带来的增量贡献；3）正面的季节性影响。我们维持买入评级，目标价为392港元。目前，腾讯20年的预测市盈率为25倍，其历史平均市盈率为39倍。