冲击“物管第一”？雅生活今日停牌 或因收购中民未来物业

原标题：冲击“物管第一”？雅生活今日停牌 或因收购中民未来物业 来源：国际金融报

9月19日上午，雅居乐发布了临时停牌公告称，自19日上午9时起，在香港联交所短暂暂停买卖，以待刊其可能进行的收购事项，并表示“可能构成非常重大收购”。9月19日上午，雅居乐发布了临时停牌公告称，自19日上午9时起，在香港联交所短暂暂停买卖，以待刊其可能进行的收购事项，并表示“可能构成非常重大收购”。

公告一出，业内便将目光聚焦于中民投旗下的物业公司。事实上，8月便已有雅生活意欲收购中民未来物业服务有限公司(以下简称“中民未来物业”)的消息传出。9月4日，雅生活对该收购传言作出回应，称其已与独立第三方就可能收购事项展开初步磋商，同时表示，“可能收购事项未必会如期落实，或根本不会落实”。如今，随着停牌公告的刊发，业界普遍认为，雅生活收购中民未来物业的计划有望落地。

截至发稿，雅生活尚未对此次收购事项进展发布公告。值得一提的是，9月19日，国信证券(香港)发布的研报指出，自3月19日至今，雅生活股价已实现34.6%的涨幅，将下调其投资评级至“增持”。

规模或上新台阶

事实上，在2019年3月份举办的雅居乐业绩发布会上，首席财务官李大龙就曾表示，2019年要“争取完成一些行业重量级收购”。而对中民未来物业的收购，无疑是“重量级”的。

公开信息显示，截至2018年底，中民未来物业下属的控股及参股物业企业合计在管面积约2.9亿平方米，控股企业合并年收入逾40亿元。

这笔收购若能顺利完成，雅生活的在管面积与收入规模都将登上新的台阶。

雅生活2019年半年报显示，雅生活在管面积已达2.11亿平方米，合约面积约3.25亿平方米;集团在管项目达到1031个，覆盖了全国25个省，直辖市和自治区，以及83个城市，其中，37.9%位于粤港澳大湾区，18.7%位于长三角城市群。

由此来看，收购完成后，雅生活的在管面积将突破5亿平方米，有望超过彩生活的约5.64亿平方米自管面积，达到行业首位。

国信证券(香港)指出，若雅生活成功收购中民未来物业，或将成为行业最大单笔并购案。

百亿目标有望达成

一直以来，收并购就是物业公司实现外延式扩张，快速扩大规模的发展途径之一。

在亿翰智库研究员李艳杰看来，雅生活2018年开始大规模地在市场上进行收购，和企业寻求规模快速增长有重要关系。雅生活在上市之初就曾表示，到2020年，企业收入达100亿元，而2018年全年收入为33.8亿元，2019年上半年收入为22.4亿元，距离目标还有较大差距。

李艳杰指出，依靠现有服务规模及服务模式，若想在2020年完成目标，企业必然要作出调整，如扩张规模、增加收入，并改善收入结构，探索新的赢利点。“作为物业服务企业，在行业大环境下，想要在短时间内成功探索出一条高收入的盈利模式，可行性并不大，从雅生活2018年至今的企业动作来看，它选择以快速扩张规模作为企业提升收入的方式”。

2019年上半年，雅生活已先后将青岛华仁、哈尔滨景阳、广州粤华、兰州城关等四家公司纳入囊中。

大手笔的收购是雅生活规模疾速扩大的关键动力。截至2019年6月30日，雅生活在管面积增加了7307万平方米，其中，来自第三方(包括收并购)的为6766万平方米;同时，合约面积新增9479万平方米，来自第三方的为7988万平方米。

业务范围迅速扩大的同时，雅生活的业绩表现也水涨船高。数据显示，截至2019年6月末，雅生活的收入、毛利及净利润同比均实现了快速增长，同比增长率分别达到59.4%、62.6%、62.9%。

值得一提的是，国信证券(香港)研报指出，2019年上半年，雅生活的物业管理服务收入毛利率较2018年同期下滑2.4个百分点至26.6%，该部分毛利率下滑主要是由于前期收并购企业在今年第二季度陆续进行并表，项目前期投入拉低整体毛利率。

此外，对于持续的收购，财经评论员严跃进指出，收购本身也会耗费较大的资金，本身物业企业资产负债状况还不错，但收购往往会引起负债数据等增加，或者说资金方的压力增大，“所以，收购后还是建议此类企业积极关注背后的资金问题，以及收购后项目整合的效率”。