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原标题:国元国际:业绩符合预期,品牌矩阵稳步增长 来源:同花顺金融研究中心
国元国际8月29日发布对江南布衣的研报,摘要如下:
业绩符合预期,稳步增长:
公司公布了2019年上半年业绩,录得收入33.58亿元人民币,同比上升17.3%;纯利为4.85亿元,同比上升18.1%;毛利率下降2.52%至61.23%;基本每股利益0.95元,同比上升18.75%;拟派发中期股息每股0.43元人民币。总体来说,业绩基本符合预期。
JNBY稳增长,非JNBY矩阵占比继续扩大
报告期内,所有品牌收入都呈现上升趋势。主品牌JNBY带来的收入占总收入的56%,同比增长15.9%,相对于FY19H1的57%进一步降低。同时,CRPQUIS、jnbybyJNBY和less的收入也在持续增长,其中jnbybyJNBY和less增长速率相比较高,在21%左右。江南布衣的成长品牌的收入同比增加了17.6%,占总收入的41.9%。新兴品牌的收入增幅最快,达到57.8%,占总收入比重提升0.5%。其中JNBYHOME的收入增长最高,同比上升了80.8%。可以看出,在主品牌依旧保持双位数增长的背景下,非JNBY品牌占比进一步提升至44%(去年同期为43.37%),延续了良性增长态势。
坚持“粉丝经济”,会员规模稳定增长
2019财年,集团会员所贡献的零售额占零售总额的比重达到七成左右,活跃会员账户数逾45万个,且购买总额超过人民币5,000元的会员账户数从2018财年的逾16.2万个上升至2019财年的逾20.3万个,其消费零售额亦达到人民币24亿元(FY2018:19亿元),贡献了超过四成线下渠道零售总额。我们认为,目前为止,粉丝黏性依旧很高,成长性亦在延续。
看好公司稳步增长,维持买入评级:
目前宏观环境不佳,但公司身处细分新兴设计师领域,近三年保持良好的品牌扩展和粉丝黏性,2020财年我们给予公司目标价14.43港元,距现价有35%的升幅,对应2020财年13倍PE,维持买入评级。
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