广电总局下发5G建设意见 MIMO天线和小基站的改变将提升京信投资价值

原标题：广电总局下发5G建设意见 MIMO天线和小基站的改变将提升京信投资价值 来源：小李飞刀

近日，国家广电总局发布了《关于推动广播电视和网络视听产业高质量发展的意见》，意见中明确了到2025年在广电5G网络和智慧广电建设方面取得重要成果。

结合2019年6月6日，跳过先前4G的预商用牌照发放阶段，中国工信部向中国移动、中国广电、中国电信、中国联通发放了5G正式商用牌照。这预示着我国正式进入5G商用元年。随着在中国和全球范围内5G部署的良好发展势头，5G供应链将出现显著的增长机会。

伴随着通信技术向5G的迁移，天线和小基站的使用升级换代，中国预计在2019-2025年将出现一个210亿美元的5G天线和小基站目标市场。

近日，高盛高华证券发表了《大中华电信设备：5G PCB和小基站获益者》的研究报告，重点推荐了香港上市的京信通信（2342.HK）。

5G时代的两个主要改变将让京信通信获益。一是5G大规模MIMO天线阵列技术将提供进入的门槛，整合更多的部件进入天线系统，提升天线的价值；二是小基站大规模的部署，将支持5G在室内和室外的信号覆盖，而4G时代小基站使用量较少。这些改变将扩大京信通信的目标市场规模。

高盛指出，作为5G天线和小基站的供应商，京信通信（2342.HK）的盈利将反弹。京信于2017年以13%份额的出货量排在华为+30%出货量之后，是全球第二的天线制造商，也是小基站的早期推动者。高盛预测，在2019-2025年，中国市场的天线需求将超过130亿美元（920亿人民币），是2012-2018年市场需求的1.8倍。除此之外，在2019-2025年间，小基站的大规模部署将在中国创造一个120亿美元（840亿人民币）的小基站市场，以支持室内和室外5G信号覆盖的连续性和链接质量。

受5G新一轮资本开支的驱动，凭借其既定的市场地位和扎实的技术能力，高盛相信京信通信正处在盈利反弹的拐点位置，通常在电信资本支出周期的头两年内实现强劲的盈利增长。目标市盈率为15倍2021E每股盈利，与之前3G和4G周期的盈利高峰期间京信通信交易的倍数一致。

高盛预测其净利润在2019-2021年间为1400万-6100万美元。从2018年的亏损到2019E年有1.11亿港元的盈利，在2020E/21E保持有167%/59%的增长率，三年复合增长率为106%。首次评级为买入，最近12个月目标价位为2.5港元，有51%的上涨空间。