彩客化学（1986.HK）：净利润强劲增长超2倍，资产负债率大幅下降

原标题：彩客化学（1986.HK）：净利润强劲增长超2倍，资产负债率大幅下降 来源：格隆汇

由于2019年上半年国际局势紧张，经济环境收紧，影响到二级市场整体表现不佳，因此在业绩期到来之际，业绩表现优秀的细分领域龙头企业就变得炙手可热，比如精细化工领域龙头企业——彩客化学。

彩客化学(01986.HK) 于2019年8月23日公布中期业绩公告，期内集团纯利获得大幅上涨达234.7%，为投资者交出一份靓丽的成绩单。来看看。

净利润增长超2倍，盈利能力增长强劲，资产负债率大幅下降

期内集团录得营收10.75亿人民币(单位下同)，同比大幅增长42.5% ；录得毛利约6.71亿人民币，同比大幅增长161.2%；归属母公司净利润为4.07亿，同比大幅增长约234.7%；每股盈利0.39元，同比大幅增长225.0%；资产负债率大幅下降至17.8%，同比下降31.5个百分点。不派发中期股息。（如下图）

回顾历史数据，彩客化学近四年收入稳定增长，（如下图）复合增长率达到约29.1%；

2017年中期-2019年中期毛利由约1.56亿元增长至6.70亿元人民币，复合增长率达107.24%，增长动力强劲。

到底是什么支撑起彩客化学如此业绩爆发力，来看看其具体业务分类。

众所周知，彩客化学为香港主板上市企业，是全球领先的染料、颜料、农药中间体生产商，旗下分设造纸及农业化学品中间体、颜料、电池材料、环保四大事业部，拥有全球最大的DSD酸、DMSS生产基地，全球三大一硝基甲苯生产基地。

2019年彩客化学收入主要来源于四大业务：1）染料及农业化学品中间体、2）颜料中间体、3）环保技术咨询服务和4）电池材料。其中染料及农业化学品中间体收入占比最高达84.1%，之后依次是14.2%、1.2%和0.5%。再来看看它们具体收入结构状况。

主营业务盈利能力持续增强，电池材料增长爆发力十足

作为彩客化学收入占比达84.1%之高的染料及农业化学品中间体业务，一直是集团收入的主要来源，此次录得超过9.04亿元人民币收入，增长接近50.0%，说明彩客化学在此精细化工领域的行业天花板远未到达，发展空间依然巨大。（如下图）

从盈利能力来看，彩客化学因为其龙头地位决定其行业定价权，主要业务染料及农业化学品中间体业务毛利率高达68.0%，也就是最赚钱的产品还能保持高增速，自然推动公司在盈利能力上能够得到持续提高。

从各个细分业务结构来看，截止至2019年中期，收益增长最快的是电池材料和染料农业化学品中间体收入，分别录得收入513.6万和9.04亿元，较去年同期增长469.4%和48.6%，并且颜料中间体业务亦上涨16.5%至1.53亿元。（如下图）

分析其原因，电池材料收益的巨大增长主要是由于彩客化学前期就开始布局：2017年，集团在河北沧州投资建设产能1.5万吨锂电池正极材料前驱体磷酸铁产品生产线，以生产高性能磷酸铁产品。磷酸铁为生产锂电池正极材料磷酸铁锂的核心原材料，并最终作为锂电池正极材料广泛应用于汽车动力电池、储能电池、日用电子产品锂电池等广泛领域，显然，今年上半年获得不错的成效。

并且，据公告披露，彩客化学在电池材料业务上，正将几项新技术应用于1.5万吨磷酸铁生产线，但直至目前，并未开始大规模生产，若正式投入，未来此项分部业务增长空间仍然可期。

荣登2018福布斯中小上市企业200强，获国际权威机构认可

根据2019年8月8日市场资料公布，《福布斯》杂志发布2018亚洲最佳中小上市企业榜(Best Under A Billion)。

至于制作榜单标准，福布斯亚洲先是从亚太地区选出了年营收额在500万美元至10亿美元之间的上市公司，在19,000家候选企业中，针对大约1,400家通过对盈利、增长和轻微负债的评分标准，选出200家公司（未排名）销售额和每股收益增长率在最近一个财年和三个财政年度均为最高，并且实现了最强劲的一年和五年平均股本回报率；再排除存在会计、管理问题或重大法律问题的企业，最终得到200强企业。

所以，整个评选过程可谓是百里挑一，最终上榜的200家企业从24,000家候选企业中脱颖而出，每个企业都位于各自行业前端。

回到今年的榜单中来看，根据披露，上榜企业平均年销售额增长62%，销售额总计450亿美元，利润为90亿美元。当然市场也对这些企业带来了回报。今年上榜企业的总市值增长22%，达到2,540亿美元，股价平均增长27%。

其中，中国内地、中国香港及中国台湾凭借122家上榜企业继续保持主导地位（2018年有108家企业上榜），其中就有彩客化学，足以代表市场对集团的肯定。（如下图）

展望未来，中国环保及新能源仍然是大趋势，随着中国政府的环保措施不断强化，行业竞争将更加激烈。彩客化学凭着过往在环保方面大量持续投入的生产技术，集团在行业竞争中优势会逐渐凸显，市场话语权亦随之增强，在巩固现有业务的同时，彩客化学还开拓与现有业务具协同效应的新领域，其未来价值不容忽视。

结语

总体来看，2019年上半年，彩客化学二级市场表现受经济压力表现平平，估值水平也徘徊在历史低洼位置，这次靓丽的业绩公告或可成为集团股价拉升的一剂强心针，近期彩客化学估值有望形成重估，值得关注。