《经济时评》标普：中国针对ＶＩＥ结构采不利行动的可能性降低

原标题：《经济时评》标普：中国针对ＶＩＥ结构采不利行动的可能性降低 来源：经济通

《经济通通讯社１８日专讯》评级机构标普发布《信用答疑：重新审视标普中国受评公司的ＶＩＥ风险》，认为政府针对中国公司ＶＩＥ结构采取不利行动的可能性有所降低；ＶＩＥ风险降低对腾讯控股和阿里巴巴集团有利，为体现两家公司信用质量的增强，标普向上调整了其个体信用状况评估。
　　２０１５年的《中华人民共和国外国投资法（草案征求意见稿）》指出，禁止外国投资者通过合同、信托等方式控制限制外资持股领域内的境内企业。该草案要求可被解读为对ＶＩＥ结构的禁令。然而，这一表述在２０１９年３月１５日通过的《外商投资法》最终版本中被删除，因此ＶＩＥ结构的合法性仍处于灰色地带。

＊ＶＩＥ结构的合同条款依旧存在法律争议风险＊

　　标普表示，政府至少不会全盘禁止这一模式，甚至可以将此解读为对ＶＩＥ结构的一种隐性认可。考虑到ＶＩＥ结构在中国采用的普遍性及其所带来的好处，标普认为政府几乎没有动力对其采取不利行动。估算采用ＶＩＥ结构的中国上市公司的总市值超过１﹒２万亿美元，其中未包括采用ＶＩＥ结构的上市和非上市公司通过其他融资渠道筹集的资本。
　　此外，这类公司一方面能从外国资本中获益，另一方面其重要资产和专利的所有权仍保留在受中国政府管辖的境内公司或个人名下，因此看起来对政府和私营公司双方均有利。但标普认为ＶＩＥ结构的合同条款依旧存在法律争议风险。例如，ＶＩＥ实体（即境内运营实体）若不再履行与对手方的合同协议，可能导致境外实体的投资人蒙受巨大损失。由于ＶＩＥ实体与外资全资子公司之间合约的合法性尚未明确，因此投资者恐难以从中国的法律体系获得赔偿。（ｃａ）