事件：
长城汽车2024年8月1日发布7月产销快报：公司7月实现汽车销售9.1万辆，同/环比分别为-16.3%/-6.9%。2024年1-7月累计销售65.1万辆，同比+3.6%。7月哈弗品牌实现销量5.3万辆，同/环比分别-15.9%/+10.9%；WEY品牌实现销量2765辆，同/环比分别为-58.4%/-5.9%；长城皮卡实现销量1.2万辆，同/环比分别为-24.1%/-21.1%；欧拉品牌实现销量4780辆，同/环比分别为-52.7%/-20.7%；坦克品牌实现销量1.9万辆，同/环比分别为+38.5%/-28.3%。
投资要点：
7月销量承压，新品上市及智驾推送有望重振销量。
长城汽车1-7月产品结构优化，高价值产品销量同比增长。据长城汽车公众号，长城1-7月20万元以上车型销售16.3万辆，同比+48.6%；坦克品牌7月销售1.9万辆，同比+38.5%，销量占比20.5%，同比+8.1pct，1-7月累计销量13.5万元，同比+87.6%，其中坦克400 HI4 -T累计销量突破3万辆。7月新能源整体承压，销量2.4万辆，同/环比分别为-16.5%/-7.5%，销量占比26.5%，同环比分别为-0.1pct/-0.2pct，我们认为后续随长城营销策略调整和新品上市，公司整体销量有望得到恢复。此外，公司智驾水平有所提升，魏牌蓝山智驾版将搭载智能驾驶系统Coffee Pilot Ultra，支持无图全场景NOA、跨层记忆泊车、自动泊车、循迹倒车等，全场景NOA智驾成功挑战8D重庆和多变成都，智驾水平得到验证。
海外销量稳步提升，全球化布局再提速。
n7月海外销售3.8万辆，同/环比分别为+41.4%/+0.2%，7月出口占比41.8%，同/环比分别为+17.1pct/+3.0pct，创历史新高。长城持续加强海外布局，多产品在海外上市。坦克500在智利上市，坦克300在马来西亚、阿塞拜疆上市，哈弗大狗在乌兹别克斯坦上市，产品在当地掀起新潮流。同时，长城持续开拓新渠道，首次将商超汽车体验中心模式引入哈萨克斯坦，目前长城汽车海外渠道已超1000家。长城也在打造适合出口地本土化运营渠道，届时海外销量有望进一步提升。
盈利预测和投资评级
公司坦克品牌及出口销量趋势向好，盈利确定性高，随未来产品推出，公司销量整体趋势向上，预计公司2024-2026年实现营业收入2225、2607、2871亿元，同比增速为28%、17%、10%；实现归母净利润130.4、162.1、188.3亿元，同比增速为86%、24%、16%；EPS 为1.53、1.90、2.20元，对应当前股价的PE估值分别为15、12、10倍。我们预计公司未来收入等业绩指标持续向好，看好公司未来发展，维持“增持”评级。
风险提示
汽车（新能源汽车）市场销量增速不及预期；新车开发进程不及预期；国际市场需求不稳定；汇率波动风险；地缘政治因素导致海外市场业务发展不及预期；智能化发展进度不及预期。
长城汽车-盈利预测表：
风险提示
风险提示：汽车（新能源汽车）市场销量增速不及预期；新车开发进程不及预期；国际市场需求不稳定；汇率波动风险；地缘政治因素导致海外市场业务发展不及预期；智能化发展进度不及预期。
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