美的集团，突曝大消息

作者：锐眼哥

来源：财经锐眼（ID：BJCJRY）

美的、海尔在海外市场的竞争，正在白热化。

先是7月4日，“老大”美的集团旗下的泰国空调工厂跟合作方举行了12MW光伏项目合同签约仪式，这被视为美的绿色智能制造海外拓展的又一突破。

紧接着，7月18日，“老二”海尔智家宣布，拟耗资约合10亿元人民币，收购瑞典伊莱克斯旗下老牌南非热水器公司ESA的全部股权，杀入南非市场。

赴港上市，美的大跌

种种迹象表明，两家巨头，尤其是美的在海外市场攻城略地的脚步越来越快。

扩张业务得花钱。钱在哪？得向股市要。

7月24日，美的集团公告披露，公司近日收到监管部门出具的《关于美的集团股份有限公司境外发行上市备案通知书》，美的集团拟在香港联交所上市，发行不超过6.51亿股境外上市普通股。

接下来，美的还需要获得香港证券部门的批准。不过，获得监管备案已经标志美的赴港上市迈出关键一步。

美的是没钱了吗，否则为什么赴港上市？相信很多人都有这样的疑问。单从财报表面情况来看，美的不差钱。

2023年，美的集团账上有货币资金816亿元，另外还有538亿元的货币性投资产品（也就是理财产品）、806亿元的非流动资产（主要是货币性投资产品、大额存单），以及一些其他资金。

如果刨去461亿的长期借款、一年内到期的144亿流动负债、32亿的应付债券等负债，美的集团2023年大概有将近1700亿资金。

而从今年的一季报来看，美的集团的业绩和现金流情况均不错。

今年一季度，美的实现营收1061.02亿元，同比增长10.22%；净利润90亿元，同比增长11.91%；扣非后净利润92.37亿元，同比增长20.39%；经营性活动现金流139亿元，同比增长50%。

事实上，一季度美的集团股价表现也确实强悍，当季暴涨18.5%以上。

这一切看起来似乎很完美，然而实际并非如此。

2024年一季度，美的集团的应收账款飙升到了399.78亿，这比2023年末暴增70.94亿。而公司2023年的应收账款比2022年又多了40多亿。一般来说，应收账款的大幅增加会让坏账风险激增，如果无法及时收回，企业为这些账款自行垫资过多，自身的资金流动性、资金使用效率都会受到破坏。

由于流动性等问题，港股的估值明显比A股低，赴港上市相当于稀释A股投资者权益。因此，A股公司赴港上市，一般都会导致股价下跌。

今年年初，安井食品赴港上市的相关消息导致其股价短短几天就暴跌超过20%。

美的集团在7月24日披露赴港上市相关消息之后，当天其股价大跌近4%。

尽管这跟当天A股普跌可能有关，但同行的对手跌幅都比它少也是客观事实。

当天，海尔智家下跌1.82%，格力电器下跌2.47%。

而最近三个交易日，美的集团已经大跌近7%。

国际化程度，美的输给海尔

美的虽然在年度营收上以3700多亿明显压制海尔的2600多亿，但论国际化程度，美的真的输给了海尔。

在营收构成上，2023年，海尔是51.9%的营收来自海外，占了半壁江山以上。而美的是40.56%的营收来自国外，较海尔差距明显。

海尔在欧美日韩这些经济发达、消费者购买力强、产品能卖到高价的国家，已经是主流品牌，在消费者心中有口皆碑。

而美的在非洲、中东、南美、印度这些不太发达的地方存在感更强。在发达国家的消费者心中，美的应该是明显不如海尔的。

欠发达国家的市场空间虽然更广，但用户受制于消费能力，对低端产品的需求更大，并不容易赚钱。

海尔在海外市场基本都是在卖自有品牌，而美的的海外业务中，自有品牌占比不到40%，60%以上是贴牌代工别家品牌。这会给人一种“低端”的感觉，显然不利于扩展知名度。

其次是利用海外资本市场的能力上，海尔在2020年底就成功赴港股上市，领先了美的好几年。

在更早的2018年10月，海尔就已经在德国法兰克福证券交易所上市，利用全球资本市场融资扩张。

在海外无论是开工厂还是搞并购，一般都需要将国内资金转到海外账户，然而这面临着种种限制。只有直接在境外募集资金，方才能“近水解近渴”。

海外资本市场为美的集团提供“弹药”，是公司实现全球化的物质基础，也是其在海外市场试图超越海尔的关键所在。

海外市场，美的前途所在

目前，美的在国内和海外市场的年营收分别超过2200亿、1500亿，海尔在国内和海外营收分别大约为1250亿、1350亿。

由此可见，美的在国内规模明显碾压海尔的同时，在海外市场并没有占到多大便宜。

“国内强、海外弱”是美的集团现状。在之前的招股书中，美的直言，在港股募集的资金主要用于全球科技研发、智能制造体系的持续建设及供应链管理的升级、完善全球销售渠道和网络，提高自有品牌的海外销售。

目前的国内市场，各种行业大打价格战，愈发内卷。长此以往，产品利润自然越来越低。再加上房屋销售面积的下滑，处在“房地产后周期”的家电行业，正在面临持续冲击。

从2006年起，美的就开始在海外投资建厂，也买过日本东芝家电、德国库卡机器人等公司，但单就海外市场的实际效果来看，似乎并不太理想。

美的集团在2021年时说，到2025年海外收入要突破400亿美元，按照现在汇率算，相当于2900亿人民币。

2023年，美的海外收入为1500多亿，要想达到400亿美元，得在未来两年增长近一倍才行！

在传统的家电行业，这显然是个巨大的、艰难的、几乎不可能完成的任务，除非美的突然不可思议的大爆发，或者成功并购了海外家电巨头。

海外市场，是前途所在、命运所系。美的决不允许在国内遥遥领先海尔的情况下，在海外市场却输给对手。

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