国际巨头雏形初现。 迈瑞医疗 成立于1991年，围绕生命信息与支持、IVD、医学影像三大业务领域持续深耕，通过自研+并购，公司已成为全球领先的医疗器械以及解决方案供应商，2022年公司营收在全球医疗器械企业中排名第27位。公司高度重视国际化发展，借助全面且质量过硬的产品线，与不断完善的国际营销服务体系，公司持续突破海外高端客户群，核心产品的全球市占率稳步提升。同时，以“三瑞”生态系统为雏形，公司开启数智化转型，助力全球医疗机构提升整体诊疗能力，并提高公司在全球高端客户群的渗透率和品牌粘性。根据公司统计，公司已布局的业务对应的国内可及市场空间超过1,000亿元，当前市占率仅20%，远低于部分成熟业务的水平；而国际可及市场空间超过4,500亿元，市占率仅为低个位数，星辰大海，未来可期。
中国“智”造领航员。在公司核心覆盖的三大领域：公司生命信息与支持业务具备较强领先优势，多款产品市占率全球领先，借助数智化转型契机，公司品牌影响力有望不断提升；IVD为全球和国内医疗器械市场最大细分领域，公司已打造涵盖多技术平台的IVD产品矩阵，随着仪器和试剂性能的不断提升，及国内外渠道建设的日益完善，加之公司积极响应行业政策所带来的变化，公司IVD市占率有望大步提升；公司医学影像业务持续迈向高端，2013年国产首款超高端全身超声昆仑Resona A20、国产首款高端心脏超声鲲鹏Recho R9的发布，标志着公司在超声领域的研发实力已比肩国际一流水平。此外，公司还在重点培育微创外科、心血管、动物医疗等种子业务，并积极探索分子诊断、临床质谱、手术 机器人 等新兴赛道。
盈利预测与评级。展望2024年，国内公立医院的招投标活动预计呈现逐季度复苏的趋势，通过加快各项业务海内外高端客户群突破和市场份额提升，以及抓住国内医疗新基建和设备更新项目的机会，公司有望实现稳健增长。未来，创新研发、并购整合、数智化转型、国际市场深耕、高端客户群持续突破，都将助力公司实现长期成长。我们调整了公司的盈利预测，预计2024-2026年EPS为11.49元、13.85元、16.75元；对应5月23日收盘价，PE分别为27.0、22.4、18.5倍，维持“买入”评级。
风险提示：并购整合不及预期、产品研发不及预期、汇率波动、国际贸易摩擦、行业政策变动等， 联影医疗 为我司科创板做市公司。
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