群益证券:给予圆通速递增持评级,目标价位20.0元

群益证券:给予圆通速递增持评级,目标价位20.0元
2024年05月24日 16:41 证券之星

群益证券(香港)有限公司赵旭东近期对圆通速递进行研究并发布了研究报告《公司维持市占率领先,竞争格局优于同业》,本报告对圆通速递给出增持评级,认为其目标价位为20.00元,当前股价为17.25元,预期上涨幅度为15.94%。

圆通速递(600233)

结论与建议:

公司深耕国内经济快递领域,在产品服务、数位化等领域位居行业前列,2024年1-4月市占率维持领先。当前快递行业件量增速可观,虽然价格竞争仍旧激烈,但公司所处价格带优于韵达、申通。我们看好公司业绩稳健增长,对此给予公司“买进”的投资建议。

2024年1-4月快递收入增长近两成,市占率维持领先。公司1-4月快递业务累计实现收入184.8亿元,YOY+19.2%,增速较韵达、申通分别领先10.0、1.3pcts,主要是因为价格战背景下,公司1-4月单票价格为2.39元/件,YOY-4.3%,而同期韵达、申通分别下降15.9%、12.3%。件量方面,1-4月公司投递快递77.2亿件,YOY+24.6%,市占率达15.2%,同比下降1.5pcts,但公司市占率较韵达、申通分别领先1.7、2.8pcts。

当前快递行业需求仍可观,公司所处价格带更优。受线上消费渗透率提升、包裹货值降低等因素影响,2024年1-4月快递收入增速(16.9%)>电商增速(11.1%)>社零增速(4.10%),快递业景气依旧。当前行业的主要矛盾集中在价格端,但通达系内部已经出现了价格走势的分化。1-4月韵达、申通累计单票价格均降至2.15元/件左右,而公司(2.39元/件)已经较韵达、申通拉开了一定距离,幷且公司同比降幅(-4.3%)也明显小于韵达(15.9%)、申通(12.3%)。由于低价件的竞争过于激烈,利润水准也相对更低,因而我们认为公司所处的价格带更优,竞争格局优于韵达、申通。

此外,3月《快递市场管理办法》、4月新版《快递服务》先后实施,尽管部分缓解了价格竞争的压力,但也凸显了快递服务品质对定价权的重要性。而公司一方面推出“圆准达”高端产品,满足了消费者派前电联、按需派送等服务的需求,另一方面继续夯实数位化领先优势,依靠科技进步说明网点及业务员提质增效,有望助力公司服务品质和定价能力提升。

盈利预测及投资建议:预计2024-2026年公司实现净利润41.1亿元、47.6亿元、55.3亿元,yoy分别为+10%、+16%、+16%,EPS为1.2元、1.4元、1.6元,当前A股价对应PE分别为14倍、12倍、11倍,我们看好公司业绩稳健增长,考虑到公司估值不高,对此给予“买进”的投资建议。

风险提示:价格竞争激烈,终端需求疲软,降本效果不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国海证券祝玉波研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达85.44%,其预测2024年度归属净利润为盈利43.16亿,根据现价换算的预测PE为13.8。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有15家机构给出评级,买入评级12家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为19.59。

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