东方盛虹(000301.SZ)2023年取得了业绩里程碑，仅用前三季度便实现营收超千亿，全年营收更是站上了1400亿大关，较2022年翻了一番。
但相比之下公司盈利能力略显“单薄”，去年仅实现7个亿的净利润收成。到了2024年一季度，东方盛虹更是出现了“增收降利”情况，单季度净利润骤降超60%。
证券之星注意到，东方盛虹近几年持续举债扩产，先后进行产能扩建、股权收购和产业链延申等诸多“烧钱”举动。截至2024年一季度末，公司资产负债率攀升至83%，较2018年提升了超40个百分点。
与此同时，公司目前负债规模较大，其中短期借款的飙升以及较去年减少的现金及现金等价物余额，为公司今后的偿债能力带来了不小的考验。
今年一季度增收不增利
公开资料显示，东方盛虹专注于化纤与石油及化工新材料两大行业，根据年报数据，其石油及化工新材料业务，主要由盛虹炼化、斯尔邦石化、虹港石化等经营主体构成。
其中，2023年盛虹炼化实现营业收入991.93亿元，净利润4.81亿；斯尔邦石化营业收入169.48亿，净利润7.51亿；盛虹化纤收入240.88亿，净利润1.07亿。
2023年，东方盛虹正式成为“千亿巨头”，全年实现营收1404.40亿元，同比增长119.87%；实现净利润7.17亿元。但公司2024一季报显示，公司实现营业收入367.39亿元，同比增长24.34%，归母净利润为2.47亿元，同比下降66.53%，实现经营活动产生的现金流量净额9.81亿元，同比下降60.15%。
一季度为何盈利能力明显下滑？根据公司公告，公司一季度计提了5.15亿元的资产减值准备，其中存货跌价准备达到5.04亿元。对此有投资者在业绩说明会上向管理层提出疑问：“请问是哪一板块的库存商品产生了如此大额的资产减值？”
东方盛虹则回应称：“公司计提资产减值准备主要系计提存货跌价准备，存货则包含原材料、在产品及半成品、库存商品、发出商品、在途物资等众多环节。”
实际上，东方盛虹的业绩下滑在2023年末便有预兆，年报显示，东方盛虹2023年第四季度亏损了17.62元，同比下滑82.31%；前三季度的净利润金额分别是7.17亿元、9.63亿元和7.98亿元，同比增幅分别为4.75%、2.09%和1667.41%。
值得一提的是，2024年第一季度，公司毛利率为10.89%，同比下降3.46个百分点；净利率为0.66%，较上年同期下降1.82个百分点，盈利能力下滑比较明显。
资产负债率连年攀升、偿债能力承压
作为“千亿巨头”，东方盛虹在新能源、新材料、石油炼化与聚酯化纤领域深耕多年，具备多样化的烯烃制取工艺，逐步形成了一个全产业链垂直整合的化工综合体。公司目前拥有1600万吨/年炼化一体化装置、240万吨/年的甲醇制烯烃(MTO)及70万吨/年的丙烷脱氢(PDH)装置等，与业务扩张随之而来的则是逐年攀升的负债规模。
证券之星注意到，2018-2022年，东方盛虹资产负债率一路上升，分别为40.75%、56.34%、64.17%、77.72%、78.56%、81.34%，到了2024年一季度末，这一指标进一步提升至83.23%，达到了历史最高水平。
证券之星了解到，截至2024年一季度末，在A股近400余家基础化工行业上市公司中，东方盛虹以其82.23%的资产负债率高居第12名，不过前面11家上市公司总市值合计不足300亿，不到东方盛虹总市值620亿元(截至5月23日)的一半，其中包括两家ST企业。
不断攀升的资产负债率的背后是东方盛虹各种形式的负债。年报显示，截至2023年年末，东方盛虹负债合计达1547.23亿元，而2023年年初这一数据为1344.33亿元。
证券之星注意到，截至去年末，东方盛虹包括一年内到期的长期借款、一年内到期的长期应付款、分期付息到期还本的长期借款利息等在内的一年内到期的非流动负债合计为129.50亿元，较2023年初的98.54亿元增加超30亿。
此外，截至2023年末，东方盛虹的短期借款高达416.98亿元，占总资产比例达到21.92%，占比较年初的15.33%增加6.59个百分点，增加数额超过100亿元。公司称主要系借款增加所致。
而年报显示，东方盛虹2023年末的期末现金及现金等价物余额为63.86亿元，较2022年的101.66亿元减少了数十亿。
而报告期内，公司的现金及现金等价物净增加额为-37.80亿元，对比去年同期数据为2.28亿元，
尽管截至2023年末，东方盛虹筹资活动产生的现金流量净额升高至99.83亿元，但高昂的短期借款规模和一年内到期的流动负债，对公司今年乃至以后的偿债能力仍将是极大的考验，企业也将面临较大资金链压力。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)
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