点评正文
事件:
公司发布2023年年报及2024年一季报。
点评:
●归母净利业绩表现亮眼,分红回购增厚投资回报
2023年,公司实现营业收入42.95亿元,同比增长15.30%,归母净利润14.62亿元,同比增长42.57%。2024Q1,公司实现营业收入13.08亿元,同比增长36.93%;归母净利润4.26亿元,同比增长47.06%;扣非归母净利润4.24亿元,同比增长48.35%。分红方面,2023年,已实施中期分红2.13亿元;2024年,计划进行2023年度分红2.13亿元,计划进行2024年内分红约2亿元。
●游戏产品储备丰富,小游戏及出海驱动成长
研发业务上,公司复古情怀类《原始传奇》《热血合击》等产品依靠长期积累,已在该品类建立独有竞争优势;创新精品类新游上线表现出色,《纳萨力克之王》预约人数破百万,上线后免费榜最高第2名,上线首月长期稳定在游戏畅销榜前50名,最高排名为畅销榜第19名;《石器时代:觉醒》游戏上线当日获IOS排行榜第一,首日注册用户破千万。发行业务上,公司发行运营《天使之战》《仙剑奇侠传:新的开始》等多款游戏表现亮眼。公司自主孵化“百工灵”和“岁时令”IP,通过引入策略积累“盗墓笔记”“仙剑奇侠传”等优质IP授权;积极投资布局XR软硬件业务,首款VR游戏《Mecha Party》已登陆PS北美服及Steam平台。后续储备产品丰富,《梁山传奇》《龙腾传奇》《王者传奇2》《纳萨力克:崛起》《盗墓笔记:启程》产品已获版号;《斗罗大陆:诛邪传说》等新作也在研发中。公司创新发行策略,《仙剑奇侠传:新的开始》优先进入小程序游戏渠道并排名靠前。公司积极拓展海外市场,与海外渠道建立深入合作关系,《新倚天屠龙记》在港台地区上线后,均取得较为优异的成绩。
●投资建议与盈利预测
公司坚持研发、发行、投资+IP三大业务并举,游戏主业传奇奇迹基本盘保持稳定增长下,积极拓展创新品类、引入和自研优质IP,前瞻布局VR领域,打造多元化产品矩阵。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.35/22.39/26.11亿元,对应EPS为0.85/1.04/1.21元/股,对应PE为14/12/10x,维持“买入”评级。
●风险提示头部老游戏流水快速下滑,新游戏上线不及预期,行业政策风险。
自媒体信息披露
文中报告选自国元证券研究所已公开发布研究报告,具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告,请务必阅读文后的声明。
证券研究报告:《国元证券公司研究-恺英网络(002517)2023年报及2024年一季报点评:业绩表现亮眼,分红回购增厚投资回报》
报告作者:
分析师:李典
执业证书编号:S0020516080001
邮箱:lidian@gyzq.com.cn
联系人:郜子娴
邮箱:gaozixian@gyzq.com.cn
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