【国元传媒】昆仑万维（300418）2023年年报及2024年一季报点评：Opera保持高增长，AGI战略持续推进

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点评正文

事件：

公司发布2023年年报及2024年一季报。

点评：

● 研发投入加大，公布2023年利润分配预案

2023年，公司实现营业收入49.15亿元，同比增长3.78%；实现归母净利润12.58亿元，同比增长9.15%；扣非后归母净利润6.60亿元，同比下滑42.86%，公司毛利率78.8%，维持较高水平。年内，公司持续加大研发投入，年度研发费用提升至9.7亿元，研发费用率为19.69%，较上年提升5.11pct。2024Q1公司实现营收12.08亿元，同比-0.79%，归母净亏损1.87亿元。公司发布2023年度利润分配预案，公司计划每10股派发现金股利0.5元（含税），合计派发现金股利6075万元。

●All in AGI战略稳步推进，持续赋能多业务

AGI与AIGC业务上，公司2020年起开始关注大模型及AIGC领域，目前已经构建多元的AI业务矩阵，部分业务商业化已经落地。公司23年8月推出首款国内AI搜索产品天工AI搜索，已经积累上百亿的优质数据资源。2024年4月，公司发布中国首个音乐sota模型“天工SkyMusic”，首次实现中国自研大模型在AIGC垂直领域领跑全球。公司自研AI游戏《Club Koala》利用AI技术赋能用户创作，提供无代码游戏编辑器Koala Editor，多款创新型AI游戏也在研发过程中。海外信息分发与元宇宙业务得益于浏览器商业化战略的推进及Opera Ads平台的扩张，2023Q4，Opera年华ARPU达1.44美元，同比增长22%，全年实现营业收入3.97亿美元，同比增长20%，经调整后EBITDA达9371.9万美元，同比增长38%。公司社交娱乐产品StarMaker通过AI实现赋能，累计在82个国家和地区的音乐/音频类下载榜获得第一。

●投资建议与盈利预测

公司现已完成“算力基础设施—大模型算法—AI应用”全产业链布局，我们估计公司2024-2026年实现归母净利润8.31/9.29/10.12亿元，EPS分别为0.68/0.76/0.83，对应PE为55/50/46倍，维持“增持”评级。

●风险提示模型商业化落地不及预期；行业竞争加剧；监管趋严等。

自媒体信息披露

文中报告选自国元证券(8.050, -0.11, -1.35%)研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告，请务必阅读文后的声明。

证券研究报告：《国元证券公司研究-昆仑万维(39.920, 0.46, 1.17%)（300418）2023年年报及2024年一季报点评：Opera保持高增长，AGI战略持续推进》

报告作者：

分析师：李典

执业证书编号：S0020516080001

邮箱：lidian@gyzq.com.cn

联系人：郜子娴

邮箱：gaozixian@gyzq.com.cn

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