有色金属行业周报：美失业数据超预期有色板块回调接近尾声继续推荐金铜铝锑|锑_新浪财经

投资要点：

贵金属：美失业数据超预期，黄金价格上涨。本周贵金属价格先震荡后冲高，沪金重返560元/克以上。数据方面，截至5月4日当周，美国初请失业金人数达到23.1万人，高于预期21.5万人和前值20.8万人，创23年8月份以来的最高水平，劳动力市场逐渐降温，提振了市场对美联储今年降息的押注。同时，地缘政治冲突加剧，哈马斯方面表示，本轮加沙停火谈判结束，哈马斯与以色列代表团均已离开开罗，一名以色列官员9日说，加沙地带停火谈判破裂，以军将继续在加沙地带南部城市拉法发动进攻。

我们认为，美降息趋势确定性高，叠加避险继续带动全球央行增持黄金，趋势大于节奏，长期仍有绝对收益。个股：建议关注中金黄金、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金，低估弹性关注株冶集团和玉龙股份，其他关注银泰黄金、湖南黄金及招金矿业。

工业金属：铜铝高位震荡，关注氧化铝的预期差。氧化铝方面，根据SMM，4月氧化铝产量667.9万吨，环比-1.5%，同比+2.2%；5月预计产量为695.3万吨，环比+4.1%。晋豫铝土矿复产持续不及预期+云南电解铝5月底二轮复产在即，需求提升将进一步带动氧化铝现货偏紧，价格震荡向上。电解铝方面，根据SMM，4月电解铝产量351.5万吨，同比+5.0%；5月预计产量为364万吨。国内电解铝本周去库仍在加速，印证旺季需求持续向好，LME铝库存较上周增加41.6万吨，或因美国和英国上月对俄罗斯金属实施的制裁措施有关；同时，近期房地产利好政策频发，地产拖累铝消费的悲观预期逐步修复，价格涨势不变，中长期看，国内天花板+能源不足持续扰动，同时新能源需求仍保持旺盛，紧平衡致铝价易涨难跌。个股：电解铝推荐中国铝业、云铝股份，关注神火股份、天山铝业、中国宏桥、中孚实业等；铜矿推荐紫金矿业、洛阳钼业，小而优关注铜陵有色、西部矿业、金诚信，其他关注河钢股份、藏格矿业等；锡矿建议关注锡业股份（维权）、兴业银锡、华锡有色。

小金属：供给扰动持续，锑价连续上涨创新高。锑，本周锑价延续涨势，国内矿山因安全减产叠加俄罗斯矿进口下降，原料端持续紧张，锑价突破11万。我们认为短期阻燃+光伏共振提振需求复苏，市场现货紧张，锑价继续偏强；长期，仍看好光伏玻璃对锑需求的拉动，叠加锑矿增量有限。钨，新一轮环保督察入驻江西，钨矿山及冶炼厂的生产受到一定限制，且环保督察持续加码，原料端供应有进一步缩紧预期，下游刀具企业陆续发涨价函，价格自上而下继续传导，短期钨价偏强。个股：锑建议关注湖南黄金、华锡有色、华钰矿业（维权）；钨关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业；钼关注金钼股份、中金黄金、洛阳钼业；稀土关注中国稀土、北方稀土、金力永磁、厦门钨业。

一周市场回顾：有色（申万）指数涨4.17%，表现强于沪深300。个股涨幅前十：湘潭电化（+29.52%）、西部黄金（+21.07%）、屹通新材（+20.92%）、宏创控股（+18.25%）、有研粉材（+17.93%）、菲利华（+14.94%）、盛达资源（+14.80%）、索通发展（+14.69%）、东方钽业（+14.51%）、华锡有色（+14.40%）。