产品线日益丰富、业绩稳健增长,但奥锐特为何难入资本法眼?

产品线日益丰富、业绩稳健增长,但奥锐特为何难入资本法眼?
2024年04月08日 15:30 览富财经网

前不久,奥锐特(605116.SH)拟募资总额不超过8.12亿元可转债项目获得上交所审核通过,公司将继续扩充原料药产能,拓展制剂业务,推进“原料药+制剂”一体化战略。

近年来,奥锐特的经营业绩实现稳步增长。不过,虽然该公司业绩向好,但是股价表现却并不如人意,资本市场对该公司的未来发展或许存有顾虑。

产品矩阵日渐丰富

据官网介绍,奥锐特创建于1998年,专注于复杂原料药、制剂的研发生产销售以及寡核苷酸药物的CRO/CDMO,是一家持续创新的国际化制药企业。

2016年到2019年,公司原料药中间体产品类别仅为心血管类、呼吸系统类、神经系统类和抗感染类,并于2020年新增抗肿瘤类,2021年新增女性健康类。在持续的研发和创新下,奥锐特的产品矩阵逐渐丰富。

值得一提的是,奥锐特的大部分产品销售都比较稳定,部分新增品种的销售还呈现增长趋势。其中,心血管类产品2022年销售同比增长31.19%,近年来都比较稳定,主要是该类产品的全球市场需求已经趋于稳定;呼吸系统类、抗感染类产品销售也保持相对稳定;神经系统类产品2022年销售同比增长20.33%,主要得益于国内市场的开拓;女性健康类产品2022年销售同比增长17.35%。

此外,得益于老客户的需求增加,新客户的不断开拓,奥锐特的醋酸阿比特龙等原料药的销售增长,使得公司2022年抗肿瘤类产品销售同比大幅增长248.42%。

2023年6月,奥锐特的地屈孕酮片获得《药品注册证书》,成为中国首个上市的地屈孕酮片仿制药,也是该公司首个获批的制剂产品,公司“原料药+制剂”一体化战略获得重大突破。公司在互动平台表示,地屈孕酮片的产能为2亿片,目前能够保证正常供货。2023年四季度地屈孕酮片销售良好。

据介绍,奥锐特目前的研发正向抗癌、抗糖尿病等领域持续拓展,未来或许将有更多自研的原料药问世。

聚焦原料药领域,实现快速成长

事实上,奥锐特主要围绕特色复杂原料药和医药中间体领域开展业务。由于特色原料药对应的是制剂专利到期或即将到期、仿制难度较大的原料药产品,其利润率一般都维持在较高水平,只有少数企业能够生产,行业相对集中。

经过多年深耕,奥锐特在特色原料药领域逐渐形成竞争优势,公司的盈利能力较为突出。根据奥锐特2022年年报披露,公司的女性健康类产品毛利率高达75.03%,心血管类产品毛利率也达到64.17%,呼吸系统类产品毛利率为58.02%。

随着人口老龄化的加剧、慢性病患病率不断上升,全球用药需求持续增加,带动全球原料药(API)市场快速增长。根据Market And Markets数据,2024年全球原料药市场规模预计将达到2452亿美元,年复合增长率为6.1%。

除了老龄化趋势和慢性病患病率增加等因素带来市场需求的增长,专利到期也推动特色原料药产业的发展,为行业带来新的增量品种。未来,随着一些重磅创新药专利的到期,原料药市场的规模预计还会继续扩张。

近年来,我国不断推出利好政策,扶持特色原料药产业的发展。2021年,国家发改委、工信部联合发布《推动原料药产业高质量发展实施方案》,要求推动原料药生产主体集中、区域集聚。2022年,工信部等九部门发布《“十四五”医药工业发展规划》,提出建设一批高标准原料药集中生产基地,依托现有医药、化工产业园区,开展原料药集中生产基地建设,为原料药产业转移和集聚发展提供空间。

此外,医药集中带量采购大幅度压缩了仿制药的利润,但推动了销量的增长,带动上游特色原料药市场需求的增长。诸多利好措施有望推动奥锐特等原料药企快速成长。

2020年至2022年,奥锐特实现营业收入分别为7.21亿元、8.03亿元、10.08亿元;归母净利润分别为1.57亿元、1.69亿元、2.11亿元。该公司的营收和利润均保持着稳定增长的良好态势。

2023年三季报显示,奥锐特实现营收9.23亿元,同比增长19.97%;归母净利润2.33亿元,同比增长24.76%。如果第四季度经营数据不出现很大变动,奥锐特2023年整体的业绩表现应该不错。

扩充产能,拓展制剂市场

基于对原料药市场的持续看好,奥锐特不断扩大产能,扩充产品种类,拓展制剂市场。

2024年1月底,奥锐特拟募资不超8.12亿元可转债项目获得上交所通过,资金将主要用于以下项目:308吨特色原料药及2亿片抗肿瘤制剂项目(一期)、年产300KG司美格鲁肽原料药生产线及配套设施建设项目、年产3亿雌二醇/雌二醇地屈孕酮复合包装片生产线建设项目、补充流动资金。

据了解,年产308吨特色原料药及2亿片抗肿瘤制剂生产线项目已在2022年开工建设,共包括7个原料药和4个制剂产品。目前厂房土建建设正在进行中,部分生产和机修车间已经封顶。

此外,司美格鲁肽原料药发酵车间厂房建设已完成,合成车间厂房还在建设中;地屈孕酮复合包装片生产线的建设也在稳步推进的过程中。

随着相关项目的稳妥推进,奥锐特有望进一步扩大优势原料药的出口,满足CDMO业务需求,实现公司的长远发展目标。

虽然公司的发展较为稳健,但奥锐特在资本市场的表现却并不好。

自从2022年11月上涨至历史次高位置后,奥锐特就开启了较长时间的下跌走势,期间虽偶有反弹但均未打破下降趋势,目前仍在向下探底,阶段跌幅已经超过26%。

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