食品饮料:盐津铺子发布23 年年报,23 年公司营业收入41.15 亿元,同比增长42.22%,归母净利润5.06 亿元,同比增长67.76%。
24 年第一季度预计归母净利1.5-1.7 亿元,同比增长34.48%-52.41%。劲仔食品发布业绩报告,23 年公司营业收入20.65 亿元,同比增长41.26%,归母净利润2.10 亿元,同比增长68.17%。从23年报及24 年一季报预告看,休闲零食龙头得益于战略正确性和执行有效性,在产品渠道持续变革推动下,延续了高速增长势头。1)产品方面:龙头在聚焦原有核心品类同时,一方面加强产品全规格布局,满足消费者各种场景下的零食需求,另一方面推进多品类战略,持续开拓新品类,打造下一个十亿级潜力大单品,例如休闲魔芋、鹌鹑蛋等。2)渠道方面:零食量贩店具有SKU 丰富、产品低价格高周转、聚焦下沉市场的特点,切实创造了消费需求,成为近两年休闲零食渠道变革的代表。伴随品牌商门店数量增加的自然增长、品牌商 SKU 数量的增加以及新增战略品牌合作商,龙头在零食量贩渠道未来销售仍有望延续快速增长。此外,老牌渠道型品牌有望重新恢复增长。受到零食量贩店直接冲击,以及企业自身对消费需求变化反应较慢,渠道型品牌近年来面临业绩承压,正在积极探索变革,在保证品质的基础上降低价格,提升产品性价比。降价的空间主要来自供应链提效、精益生产改善、原料直采等措施,并强调逐渐向产业链上游延伸,通过选定部分深耕的SPU 品种,以参股或自建工厂布局产业链。例如三只松鼠在22 年底明确“高端性价比”的核心战略,24 年公司规划目标重回百亿。良品铺子在23年底开启多轮产品降价。随着产品价格逼近量贩零食售价,老牌零食企业的性价比优势逐步凸显,24 年有望重新恢复较快增长。关注产品渠道持续变革的休闲零食龙头,受益标的:盐津铺子、劲仔食品、甘源食品。
农林牧渔:据搜猪网,3/29 全国生猪出栏均价15.18 元/公斤,近一周以来猪价偏窄幅震荡,整体上涨0.3 元/公斤左右。猪价自春节后阶段低点至今累计上涨约1.5 元/公斤,3 月份猪价淡季不淡,走势相对偏强。近期猪价出现小幅回落,供给端看,猪价连涨过后,养殖户对后市行情看涨转为谨慎,认价出栏心态有所增强,压栏增重及二次育肥情绪有所减弱,生猪供应偏紧状态出现缓和。需求端看,猪肉消费仍然季节性偏弱,屠宰企业订单增量不足,普遍按需采购为主。短期猪价继续上涨受到承压,预计仍以成本线下方窄幅震荡表现为主。当前生猪养殖板块安全边际较高,配置机会较明显,关注基本面确定性高的生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份,以及资产负债率较低、养殖成本具有优势的标的神农集团、巨星农牧。
风险提示:畜禽价格波动风险,疫病突发风险。行业竞争加剧,食品安全风险。
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