事件。3月25日，公司发布2023年年报。2023年公司实现营业收入77.16亿元，同比增长36.65%；实现归母净利润5.64亿元，同比增长54.47%；基本EPS为0.74元，业绩符合我们预期。
聚焦物联网多行业发展，营收利润实现稳步提升。2023年公司持续聚焦物联网垂直行业产品与技术的开拓，在物联网无线通信、车载前装、FWA等领域深入开发，推动公司业绩提升。2023年公司实现营业收入77.16亿元，同比增长36.65%；实现归母净利润5.64亿元，同比增长54.47%。其中，2023年Q4单季度实现营收18.02亿元，同比下降6.44%，实现归母净利润1.08亿元，同比增长36.99%。公司主要产品无线通信模块占公司总营收比达97.35%，2023年产销量分别为4051.14万个及3920.44万个，同比增长28.62%/26.99%；毛利率水平为23.13%，较2022年同期水平提升3.27pct。
持续加大研发投入，推陈出新丰富产品矩阵。报告期内，公司推出多款5G及5G RedCap模组、Wi-Fi模组等系列产品；推出V2X模组RX135以及车规WiFi蓝牙通信模组，持续布局5G车联网模组和智能座舱SOC两类产品，以满足全球不同客户及市场区域的物联网需求。同时公司多款产品认证进程顺利，5G R16模组FM160-NA通过三大主流北美运营商认证，5G模块FM160-EAU已率先取得澳洲主流运营商Telstra认证；公司5G系列无线通信模组新开发项目及5G系列车载智能座舱优化项目已在报告期内部分产品实现量产发货，部分产品预计于2024年量产发货。在生态建设方面，公司积极与各行业龙头建立合作伙伴关系，与 中国联通 、紫光展锐联合发布LTE Cat1bis模组雁飞VN200，为中低速物联网优化速率，降低电池功耗；借助5G模组FM650助力阿里云打造无影魔方Pro；携手中科慧拓推出多款5G智慧矿山车载终端等，与行业生态合作伙伴紧密合作率先推出旗舰级AI高算力智能座舱平台。未来随着公司持续深耕物联网产品技术升级，生态环境全面搭建，将进一步助力公司业绩释放。
盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润为7.75/9.29/11.05亿元，2024-2026年EPS分别为1.01/1.21/1.44元，当前股价对应的PE分别为20/17/14倍。随着公司产品结构不断完善，推进生态合作建设，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险、汇率波动风险、核心技术人员流失风险、集成芯片推广并量产替代公司主要产品无线通信模块的风险。
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