利润同比下滑，分红显著提升
公司2023年营业收入29.55亿元，同比+12.68%；归母净利润6.71亿元，同比-12.51%；ROE为3.89%，同比-0.73pct。整体来看，公司利润同比下滑，主要系信用、经纪等业务收入下滑，叠加营业成本同比上升所致。公司2023年每股分红0.142元，分红率达59.9%，同比提升28pct。考虑到当前市场环境，我们适当下调公司投行、投资收入等假设，预计公司2024-2026年EPS为0.20/0.22/0.24元(2024-2025年前值为0.33/0.41元)，2024年BPS为6.41元，A/H股可比公司2024年PB(Wind一致预期)估值为0.8/0.4倍，考虑到公司在内生增长+外延并购的驱动下，有望实现业务持续拓展，给予公司A/H股2024年2.1倍/0.6倍PB估值，对应目标价13.46元/4.18港币(前值为14.10元/5.34港币)，均维持买入评级。
经纪收入同比下行，基金投顾持续扩容经纪业务收入5.15亿元，同比-6.30%；期末财富管理客户总数173.64万户，同比+9.64%；金融产品销售规模为184.03亿元，同比-14.76%；公司基金投顾等创新业务成果斐然，客户数量持续增长，期末基金投顾签约客户数30.02万户，同比+24.93%；期末授权账户资产规模65.94亿元，同比持平；ToB业务模式持续扩大渠道覆盖面，累计上线渠道30家，同比+7家。
资管收入快速增长，主要系并表提振
资管业务净收入4.43亿元，同比+128.54%，主要系完成对国联基金并表。
期末资管规模1,172.93亿元，同比+14.94%，其中公募AUM87.73亿元，单一/专项/集合分别为491.54/384.08/209.57亿元，分别同比-10.07%/-34.73%/+79.46%。投行业务净收入4.89亿元，同比+2.47%。全年完成4单IPO，规模合计23.68亿元，同比-1.33%，另有取得批文待发行项目1单、已过会项目1单，申报在审项目3单，辅导项目17单；23年完成2单再融资，规模15.88亿元，同比-43.29%；债券承销金额为515.81亿元，同比+30.94%。
投资业务收入同比增长，利息收入有所下滑
投资业务收入12.43亿元，同比+7.31%，主要受证券投资收益驱动；权益类业务坚持防守反击策略，及时调整仓位，充分抓住23H1市场反弹机会；
固收类业务形成多品种多策略体系，业务交易量持续增长；股权衍生品业务不断深化产品创新，丰富应用场景；利息净收入0.81亿元，同比-32.51%，期末两融日均余额为102.31亿元，同比+10.72%；日均市占率6.384‰，同比+11.79%；股票质押23.94亿元，同比-37.93%，展业严控风险。
风险提示：业务开展不及预期，市场波动风险。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
