投资要点
近日， 长春高新 发布了2023年年报。2023年，公司实现营业收入145.66亿元(yoy+15.35%)；实现归母净利润45.32亿元(yoy+9.47%)；实现扣非归母净利润45.16亿元(yoy+9.63%)；实现经营现金流净额51.04亿元(yoy+80.57%)。2023年Q4单季度实现营业收入38.84亿元(yoy+30.30%)；实现归母净利润9.20亿元(yoy+36.12%)；实现扣非归母净利润8.99亿元(yoy+30.72%)。
点评：2023年，公司及各子公司业绩稳健增长。金赛药业儿科核心业务业绩稳定增长，长效产品的业绩占比持续提升，非儿科核心业务相关产品亦实现快速增长，为公司带来业绩增长点； 百克生物 新品种带状疱疹疫苗上市，打破了国内带状疱疹预防产品由进口疫苗垄断的局面，后续有望为集团业绩带来弹性；华康药业、高新地产保持稳健经营。此外，公司公布利润分配方案，2023年度向全体股东每10股派发现金红利45元(含税)，积极回报投资者。
盈利预测与评级：金赛药业儿科核心业务有望随着生长激素渗透率持续提升实现稳健增长，儿科综合、女性健康、成人内分泌、皮科医美、肿瘤等新业务战略梳理逐步清晰，重组促卵泡素、儿童营养品等品种也有望为公司带来业绩新增量。百克生物带状疱疹疫苗成为同类首个国产疫苗，鼻喷流感疫苗增长潜力大，增长值得期待。此外，公司还有多款重磅产品在研，形成良好产品梯度，值得关注。我们调整了盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为51.49亿元、57.40亿元、62.77亿元；对应3月26日收盘价，PE分别为9.6倍、8.6倍、7.9倍，维持“增持”评级。
风险提示：核心品种销售不及预期，核心品种集采降价风险，政策变动风险，竞争格局加剧，研发管线进展不及预期等。
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