事件：中科创达发布2023 年年度报告。报告期内，公司实现营业收入52.42亿元，同比-3.73%，实现归母净利润4.66 亿元，同比-39.36%。
业绩符合预期，研发费用提升，利润短期承压。2023 年，公司毛利率为36.95%，同比-2.34pct，净利率7.53%，同比-5.78pct，主要系本年度应收账款坏账损失较大以及研发费用大幅提升所致。在战略转型指引下，公司全年研发投入14.58 亿元，同比+19.78%。目前公司在整车操作系统和工业机器人的产品开发已取得关键进展，有望在2024 年进入投资回报期，并进一步带动净利率重回上升通道。
智能汽车业务快速增长，智能驾驶取得历史性突破。2023 年，公司智能汽车业务实现营业收入23.37 亿元，同比+30.34%。其中，智能驾驶业务发展尤为迅猛，智能驾驶软件收入高达1.82 亿元。我们认为，公司凭借其在软件平台上的多年经验积累以及整车操作系统研发的持续深入，其智能汽车业务的发展有望进入“快车道”。
智能软件业务和智能物联网业务短期承压。2023 年，公司智能软件和智能物联网业务分别实现营收14.16/14.89 亿元，同比-25.12%/-15.45%。公司拓宽了与鸿蒙的合作领域，实现了鸿蒙APP 从0 到1 的业务突破。我们认为，2024 年是AIPC 和AI 手机元年，或迎换机新热潮，公司智能软件业务有望从中受益；同时丰富的物联网核心产品线优势也将使得公司在加速革新迭代的智能物联网行业中站稳脚跟。
投资建议：我们预计公司24-26 年营收分别为61.63、74.69、92.76 亿元；归母净利润分别为6.25、8.42、11.98 亿元，看好公司在智能汽车与机器人领域的布局，以及AI 加持下消费电子需求回暖，维持公司“买入”评级。
风险提示：手机及PC 出货不及预期、下游物联网市场不确定风险、智能网联汽车出货量不及预期、产品技术研发进展不及预期。
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