意见领袖 | 郭施亮
昔日“鞋王”贵人鸟，一度拥有400多亿市值的规模，却因股价阴跌不止，并最终触及面值退市规则，公司股票将于本月29日终止上市。
贵人鸟不会是年内唯一一家面值退市的股票，从目前的公开数据显示，今年已有多家上市公司触及面值退市，另外也有上市公司触及重大违法退市的情形。
2018年，中弘股份成为A股市场首只“面值退市”股票，从此拉开了A股市场面值退市的序幕。根据A股市场面值退市的规则，当上市公司股票连续20个交易日的收盘价均低于每股面值，那么将会终止上市。
A股的面值退市并非首创，在A股市场实施面值退市之前，美股已经有“一美元退市”的规则，
具体来说，在纳斯达克市场中，如果上市公司每股价格不足一美元，而且这种状态持续30个交易日，那么将会被纳斯达克市场发出警告，在警告发出之后的90天里，上市公司需要采取相应的措施改变股价低于1美元的局面，否则会被宣布停止股票交易。
对上市公司来说，可以掌握比较大的主动权。例如，上市公司可以采取合股的方式扭转股价低于1美元的局面。所谓合股，即由多股合并为1股的过程，股东持有股票的总价值并未发生变化。
由此可见，与美股市场的“一美元退市”规则相比，A股在面值退市的规则执行上会显得更加严厉，因为A股没有合股的说法，当上市公司处于每股面值临界点的时候，上市公司需要拿出真金白银或者实实在在的利好刺激股价，股价可否保持在每股面值之上，仍然需要看市场的真实态度。
如果说股市是经济的晴雨表，那么上市公司股票价格是上市公司经营状态的先行指标。
从历年来触发面值退市的上市公司分析，大多数属于经营不佳、扭亏无望的企业，市场是最好的答案，股价的阴跌不止，也是对上市公司经营状态最好的写照了。
从今年以来的市场数据分析，包括ST贵人、*ST泛海、*ST华仪、*ST柏龙等多家上市公司已经锁定了股票退市，这些股票退市的原因，来自面值退市，即上市公司股票收盘价已经连续20个交易日跌破每股面值。
从触及面值退市的公司分析，全部是ST和*ST股票，意味着这些公司本身存在基本面问题，或者处于扭亏无望的状态。在基本面无法改善的背景下，股价的反应往往是最真实的，股票跌破每股面值，也是来自市场自身的选择。
上市公司因面值退市被摘牌，并不等同公司破产。只是上市的地位被取消，退市后的公司还可以到三板市场交易。与主板、创业板等市场相比，三板市场的流动性极差，基本上缺乏资金的关注，企业在三板市场进行交易很可能沦为僵尸股。
退市的公司不等于完全没有重新上市的机会，在A股历史上，已经有长航油运、国机重装和汇绿生态实现重新上市。
对已退市的公司，一般分为主动退市和强制退市。其中，主动退市的公司在满足一定的条件后，可以申请重新上市。但是，对强制退市的公司，若属于被实施重大违法强制退市性质的，将不能够申请重新上市。
对主动退市的公司来说，需要满足一定的条件才可以申请重新上市。例如，最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币5000万元，或者最近3个会计年度营业收入累计超过人民币3亿元；最近3个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币3000万元，净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据；最近1个会计年度经审计的期末净资产为正值等等。
退市的公司要重新申请上市，难度也是非常大的。否则，A股历史上也不会只有3家企业可以达到重新上市的条件。
随着退市常态化的加快落实，未来A股市场的退市率可能会有所提升，特别是面值退市率会明显增加，对股价处于长期低迷的上市公司，确实需要做好市值管理、股价维护的准备，投资者偏爱的低价股投资逻辑，也应该要转变了。
(本文作者介绍：独立财经评论员，财经作家)
责任编辑：张文
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