天风证券(4.730, -0.08, -1.66%)股份有限公司孙海洋近期对太平鸟(14.520, 0.51, 3.64%)进行研究并发布了研究报告《品牌矩阵整合出新》,本报告对太平鸟给出买入评级,当前股价为16.82元。
太平鸟(603877)
23Q4收入同增8.0%;归母同增560%
23Q4收入25.69亿元,同增8.0%;归母净利2.12亿元,同增560%;扣非归母1.53亿元,扭亏为赢。
23年收入77.9亿,同减9.4%,系公司零售额减少所致。归母净利4.22亿,同增127.1%;扣非归母2.89亿元,同增1175.9%,扣非归母显著回升,经营质量逐渐改善。其中,非经常性损益1.33亿元。
分品牌,Peacebird女装收入28.81亿,同减12.0%,毛利率56.7%;Peacebird男装收入30.44亿,同增4.2%,毛利率56.5%;LEDiN乐町收入7.57亿,同减24.5%,毛利率44.4%;MiniPeace童装收入9.60亿,同减12.5%,毛利率55.5%。
分渠道,直营32.7亿,占42%,加盟23.6亿占31%,线上20.9亿占27%。虽然2023零售额有所下滑,但是零售折率同比增长较大,2023年毛利率54.1%,同增5.9pct;净利率5.4%,同增3.3pct,持续推进降本增效
公司23年期间费率46%,同减0.26pct;具体来看,23年销售/管理/研发/财务费率分别为36.0%(yoy-0.8pct)、6.9%(yoy-0.4pct)、2.5%(yoy+1.1pct)、0.7%(yoy-0.1pct),销售费用下降主要受门店数量及营收减少等影响,直营薪酬、租赁装修费、广告宣传费等同比减少所致;管理费用减少主要系职工薪酬及股权激励费用同比减少所致;研发费用增加主要系职工薪酬及设计费支出增加所致;财务费用减少主要系银行利息收入增加、租赁负债利息及手续费支出减少所致。
新品库存优化,老品库存得到改善
公司库存商品原值15.9亿元,同减27.8%。公司持续推进库存管理,一方面加强商品产销计划性管控,新品库存得到优化;另一方面,强化过季老品的消化处理专项机制,老品库存得到改善。
公司精益运营,大力调整低效门店,全年净闭940家,渠道结构持续优化公司改变过往渠道规模增长策略,更加聚焦门店经营质量提升和盈利能力改善,大力关闭低效门店,经营重点转向提升终端品牌形象和门店坪效。同时更加清晰渠道的价值定位和经营拓展重点区域,为公司未来高质量增长调整好渠道结构和明确渠道战略方向。截至23年末,公司线下门店数量为3731家,其中直营店1175家;加盟店2556家。
数据驱动商品供应全链路改革,提升经营效率
在设计端,公司将多个运营平台数据智能分析,捕捉流行趋势和消费者需求,提高商品设计的精准度;在生产端,引入人工智能预估货品需求,持续精进柔性生产供应体系,快速生产出时尚好商品;在营销端,通过数据支持促进商品在店铺快速、高效流通,线上大数据支持推进高品质、精准营销。公司有序推进商品设计研发和供应链联动的快反机制,向消费者提供具有领先时尚和领先品质的商品,同时拉升货品存货周转,提升经营效率。
全面拥抱新零售,打造极致购物体验
公司线下发力购物中心、百货商场等渠道,全面提升体验感,营造更开放的顾客互动氛围,将门店打造为一个个顾客社区。线上推进传统电商业务占比提升,同时积极推进小程序、网红直播等社交零售新渠道,为顾客提供更加丰富多元的购物选择;在抖音、小红书、B站等当代青年人偏爱的新流量平台上,创建新奇有趣的互动内容,精准营销不同的圈层人群。展望2024,公司计划升级品牌形象、转变开发模式、持续优化渠道结构展望2024年,公司将坚持“高质量发展”经营方针,持续强化以消费者为中心的经营理念,深化业务变革。
品牌端,1)升级终端形象:首家新一代太平鸟旗舰店即将正式亮相,推动店务形象全面升级;2)拉通风格系列:男女风格系列及视觉形象拉通,乐町和童装风格升级;3)引爆品牌张力:重点铺排S级整合营销战役与全新VI视觉营销。
产品端,公司计划大力转变开发模式,聚焦核心品类,打造核心热门款:1)核心品类突破:IPD深化应用,扩大核心品类覆盖,乐町和童装逐步加入流程;2)开发模式转型:PLM系统全面上线,打通集成供应链SCM系统;3)激发组织活力:以奋斗为本,赛马与激励机制激发设计开发团队活力。
零售端,公司计划持续优化渠道结构,提升运营效率,实现业务高质量增长:1)直营聚焦核心城市:聚焦核心城市,深耕核心区域发展,运营能力持续提升;2)拓展规模型加盟商:加速拓展提质增效,优化加盟开闭店标准和流程;3)电商夯实江湖地位:多平台协同发展,加大布局垂类店铺。
渠道端,公司推动供应链转型升级,进一步提升供应链保期、保质、快反能力:1)结构优化:引入战略型供应商,构建品类供应商池,优化供应链产能布局;2)快反突破:完善备料机制,快速响应市场需求,提升追单快反能力;
调整盈利预测,维持“买入”评级
公司多品牌组合有效覆盖中国年轻时尚消费群体,聚焦打造高顾客口碑,增强品牌粘性,不断满足年轻消费者对时尚的需求。23年,公司强化太平鸟品牌的统一化管理,严格管控新品折扣,规范老品消化渠道,主动优化调整低效门店,根据公司23年业绩,我们调整盈利预测,预计公司24-26年收入87.68/98.22/110.32亿元(24-25年前值分别为86.29/96.91亿元),归母净利分别为6.19/7.65/8.01亿元(24-25年前值分别为6.05/7.37亿元),EPS分别为1.31/1.61/1.69元/股,对应PE分别为13/10/10X。
风险提示:品牌运营风险及对策风险;未能准确把握市场流行趋势变化的风险;宏观经济波动风险;加盟商模式风险;存货管理、跌价风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,信达证券(16.000, -0.44, -2.68%)汲肖飞研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.68%,其预测2024年度归属净利润为盈利6.05亿,根据现价换算的预测PE为13.14。
最新盈利预测明细如下:
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该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级9家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为21.01。
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趋势领涨今天 12:10:55
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趋势领涨今天 12:10:39
三星电机2月24日发布的2024年审计报告显示,昆山三星电机有限公司清算工作已于去年底完成,正式退出高密度互连(HDI)智能手机主板业务。国家企业信用信息公示系统网站也显示,去年10月24日,昆山三星电机有限公司企业状态由存续变更为注销,注销原因为决议解散。昆山三星电机有限公司2010年6月开始正式进行HDI量产,成为三星电机HDI主力生产基地。由于盈利能力低下,三星电机2019年宣布将退出HDI业务。三星电机后续将专注于先进半导体基板、贴片电容(MLCC)等高附加值业务。 -
趋势领涨今天 09:29:16
【大资金还在加速买入】最新两融数据显示,2月21日,融资买入额为2366.81亿元,创春节以来新高,较前一个交易日增加627.09亿元,环比增幅达36.05%;融券卖出经历“过山车”,该数值为6.5亿元,下降24.39%,2月20日、19日该值为8.61亿元、6.23亿元。最新融资融券余额为1.89万亿,该数值同样创春节以来新高,其中融资余额为1.87万亿,日环比增61.58亿元;融券余额为113.27亿元,日环比增1.52亿元。此外,转融资交易金额为1.5亿元,日环比减少2.4亿元,降幅为61.54%;转融资余额为1449.2亿元,较上一交易日无变化。 -
数字江恩今天 09:24:50
如图,3314后,5分钟图上运行了4轮结构,短线变盘在即了。明天如果快速放量拉升突破3400并站稳3386,可以确立新的主升浪并打开新的上涨空间。否则,明日若没有放量+力度,则要么直接跌破图上轮谷线,要么顶背离,都会引发宽幅震荡中的回踩。 -
数字江恩今天 09:24:41
直接看5分钟图近期3314之后的运行。目前大盘的核心是区分到底还属于宽幅震荡之中,还是已经开始了新的主升浪结构。如果在宽幅震荡之中,目前是宽幅震荡高位区间;如果是新的主升浪结构,则目前还有上涨的余地。区分的核心是看大盘能否站稳3386直接拉升突破3400点。【更多独家重磅股市观点请点击】 -
数字江恩今天 09:24:32
板块上来看,今日,前期热点人工智能科技和机器人(sz300024)题材分化非常严重,高位翻脸的个股家数增多。而农林牧渔,地产建筑和保险则崛起,但盘中持续性不如之前的热点。 -
数字江恩今天 09:24:27
A股两市今日成交8028 + 12776 = 20804 亿人民币,温和放量趋势明显。如此放量下,大盘没有继续向上,而是30个点区间震荡,依靠尾盘拉升还收跌6个点。个股方面,涨跌比接近1:1,但今日大幅下跌个股家数有所增多。 -
数字江恩今天 09:24:18
短线变盘在即 -
北京红竹今天 07:59:16
3、聚焦AI产业链DeePSeek是个具体的概念,相关扩展题材已经遍地开花了,人形机器人(sz300024)短期内暂时不聊,因为五分钟级别2个中枢上涨,虽然没有客观结束信号,已经不宜追高了。也不用完全盯着DS,AI产业链都可以,就一句话:规避高位的,低吸低位滞涨的。特别是符合缠论结构,日线级别上涨段中,当下处于回落一笔的,这种都值得埋伏。那些已经完成缠论上日线级别上涨段的都需要规避。当指数大级别上涨结束,我就不谈聚焦方向了,现在还可以继续谈。 -
北京红竹今天 07:59:12
2、2万亿成交额从1.5万亿到2万亿,虽然有放量,但还没有明显放量,目前的成交额还是良性的,还处于有人接盘有人卖的阶段。从成交额上看,需要注意的是,那天券商和互金大涨,指数呼呼向上放量,那时的成交额放大才会有问题。现在处于正常交易之中,洗盘不用担心。而且缠论结构上,不管是先行者恒生科技还是上证指数,都没有完成日线级别向上段呢。明天市场大概率还有一次退潮,沪指和科创50还没有构造五分钟级别回落段,明天大概率会回落构造。