润泽科技(300442):聚焦智能算力产业 提质增效注重股东回报

润泽科技(300442):聚焦智能算力产业 提质增效注重股东回报
2024年03月06日 11:11 腾讯自选股综合

核心观点

公司目前是国内领先的数据中心整体解决方案提供商,提供大规模、高性能的数据中心集群,客户集中且优质。公司制定系列方案积极响应“质量回报双提升”专项行动,聚焦智能算力产业,重视创新驱动发展,公司管理层将持续提升公司经营管理水平,不断提高公司核心竞争力、盈利能力和全面风险管理能力,以期实现长足发展,我们看好公司未来发展趋势。

事件

公司发布公告称,公司制定系列方案积极响应“质量回报双提升”专项行动,包括但不限于聚焦智算产业、持续完善治理结构及信息披露、注重股东回报等。

简评

1、公司聚焦智能算力产业,夯实中国数字经济发展基石底座。

公司成立十五年来坚持以“构筑中国信息化产业长城,夯实中国数字经济发展基石底座”为愿景,以“稳定、安全、可靠、绿色”为服务宗旨,始终专注于园区级、高等级、高效能、绿色智能算力和算力基础设施的投资、研发、建设、持有和运营,逐步在业内树立了良好的声誉和品牌影响力,是国内领先的智算中心整体解决方案提供商。截至目前,公司已在六大区域、七大节点总体规划布局61 栋智算中心、约32 万架机柜。

公司在十五年的经营过程中,始终坚持以党建创新领航企业战略,以红色文化引领企业发展,逐渐形成了自身发展特色:“党旗红、产业强、企业兴”,也在经营中也逐渐巩固了自身竞争优势:(1)前瞻性战略布局锁定核心资源稀缺性优势;(2)园区级智算中心奠定行业引领者优势;(3)客户“高信任”壁垒构筑护城河优势;(4)“自投、自建、自持、自运维”模式夯实稳定性优势;(5)自主进化能力优势;(6)网络安全优势。

未来,公司将继续紧跟国家数字经济发展战略,聚焦智能算力产业,不断夯实中国数字经济发展基石底座,助力数字经济迈向高质量发展。

2、重视创新驱动发展,不断提升公司核心竞争力。

2023 年是算力基础设施行业变化最大的一年,也是“液冷元年”和“智算元年”,迎来了近十年最大的发展机遇。公司积极贯彻“研发创新驱动发展”的理念,技术研发紧跟行业发展趋势和市场需求,2023 年中期交付业内首例整栋纯液冷智算中心,引领行业智算中心升级,赋能千行百业的可持续高质量发展,为推动我国人工智能与产业发展融合,提供新质生产力,贡献新动能。

公司经营业绩实现稳健、较快增长。2019 年至2022 年,公司实现营业收入分别为9.89 亿元、13.94 亿元、20.47亿元和27.15 亿元,年复合增长率为40.02%,实现归属上市公司股东的净利润分别为1.27 亿元、2.65 亿元、7.22亿元和11.98 亿元,年复合增长率为111.51%。2023 年1 至9 月,公司实现营业收入26.81 亿元,同比增长34.76%,归属上市公司股东的净利润11.2 亿元,同比增长36.51%。

未来,公司将继续贯彻“研发创新驱动发展”的理念,技术研发紧跟行业发展趋势和市场需求,不断提升公司核心竞争力。努力为中国数字经济发展、未来智能社会构建贡献润泽力量。

3、夯实公司治理,提升规范运作水平。

公司建立了完善的法人治理结构,形成了科学有效的职责分工和制衡机制。公司不断优化内部控制机制,提升法人治理水平,促进股东大会、董事会、监事会、管理层的“三会一层”治理架构稳健运行。规范公司与股东的权利义务,防止滥用股东权力、管理层优势地位损害中小投资者权益。引导中小股东积极参加股东大会,为其参与公司重大事项的决策创造便利,增强中小股东的获得感。

4、完善信息披露,坚持以投资者需求为导向。

公司遵循“真实、准确、完整、及时、公平”的原则,依法履行信息披露义务,不断提高信息披露的有效性和透明性。同时突出信息披露的重要性、针对性,主动披露对投资者投资决策有用的信息,强化行业发展、公司业务、技术创新、风险因素等关键信息披露,同时减少冗余信息披露,杜绝炒概念、蹭热点行为。

公司加强与股东沟通,完善公开、公平、透明、多维度的投资者沟通渠道。除公司发布的定期报告和临时公告外,还通过设立投资者热线、电子邮箱,以及“互动易”平台、业绩说明会等多种形式与投资者积极沟通,增加投资者特别是中小投资者对公司生产经营等情况的了解,更好地传达公司价值,增强投资者对公司的认同感,树立市场信心。

5、注重股东回报,持续稳定分红

公司在关注自身发展的同时,高度重视股东回报,坚持以投资者为本,一直严格按照《公司章程》制定的利润分配政策进行分红,持续与投资者分享公司发展成果。公司自2022 年重组上市以来,在保证经营稳健、健康成长的前提下,已累计现金分红约14.9 亿元,累计以资本公积金向全体股东每10 股转增8 股,积极回报股东,彰显公司长期投资价值。未来,公司将根据所处发展阶段和符合利润分配原则前提下,统筹考虑公司发展、业绩增长与股东回报的动态平衡,落实推进“长期、稳定、可持续”的股东价值回报机制,持续提升广大投资者的获得感。

6、“质量回报双提升”推动公司健康发展。

提升上市公司质量是资本市场健康发展的基石,投资者回报是衡量上市公司质量的重要指标,“质量回报双提升”对于推动上市公司健康发展、提升整个资本市场的质量和效率具有重要意义。

公司将积极响应“质量回报双提升”专项行动,不断优化公司治理结构,持续提升综合竞争力和公司质量,为投资者提供稳定且有吸引力的回报,促进资本市场的稳健发展。

7、盈利预测与投资建议:公司目前是国内领先的数据中心整体解决方案提供商,提供大规模、高性能的数据中心集群。大规模布局“东数西算”关键节点超大型高性能数据中心,掌握稀有核心资源,在园区级数据中心优势愈加明显的背景下,未来竞争优势有望逐步显现;积极响应“双碳”政策改造低功率机柜,有利于提升整体盈利能力;客户主要是电信运营商与互联网头部企业,客户集中且优质。受益于数字经济发展,以及 ChatGPT引发的人工智能科技革命,公司聚焦智能算力产业,重视创新驱动发展,注重长期提质增效并积极回报投资者。

我们预计公司2023 年-2025 年归母净利润分别为17.88 亿元、22.79 亿元、32.45 亿元,对应当前市值PE 为25x、19x、14x,维持“增持”评级。

风险分析

国家节能政策变化风险:2021 年12 月河北省发改委印发相关政策通知,提出到2025 年,电能利用效率1.3 以上的大型和超大型存量数据中心依法依规全部腾退关停。截至目前,公司正在交付及在建的数据中心设计PUE已降到1.3 以下,部分已运营的数据中心实际PUE 也已降到1.3 以下。但最终PUE 值尚需届时有关主管部门对PUE 的监察检查或认定,仍然存在实际运行效果未能满足1.3 以下的可能性,或者国家届时出台更加严格的节能政策,将会给公司带来相应的经营风险或经济损失。

IDC 项目建设交付进度不及预期。如果IDC 项目建设由于各种原因导致进度不及预期,则会造成项目交付延迟,对公司未来收入增长造成负面影响。

市场竞争加剧。IDC 机柜租金价格采用市场化方式确定,如果未来市场整体机柜投放数量增加,则会导致供给大于需求的情况出现,机柜租金价格下降,对公司收入和盈利能力造成不利影响。

市场需求不及预期等。客户在机柜上架后向公司支付租金,如果未来客户自身业务发展情况不佳,则会导致客户的机柜上架进度较慢,进而导致公司业务收入增长放缓。

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