事项：
公司公告：2023年1月25日，公司发布2023年业绩预增公告，预计实现归母净利润6.88-7.34亿元，同比增长50%-60%，扣除非经常损益的净利润5.866.32亿元，同比增长57%-69%。
国信纺服观点：1)收入增长、毛利率提升推动下，2023年归母净利润预计同比增长50%-60%：2)风险提示：疫情多轮反复；渠道拓展不及预期；宏观经济不景气；系统性风险；3)投资建议：2023年业绩靓丽，经营质量高，继续看好中长期成长前景。2023年四个季度公司业绩表现持续好于预期且经营质量高，展望2024年，哈吉斯品牌继续保持良好开店扩张势头， 报喜鸟 与宝鸟预计稳步成长，同时集团库存健康度高，有望带动盈利水平进一步提升。中长期看，哈吉斯定位泛运动休闲景气赛道，在集团精心培育下，逐步在细分消费群中建立心智，从中国高净值人群和品牌渠道渗透率看，仍有广阔成长空间，我们看好公司中长期成长潜力。由于2023年业绩预告中枢好于预期，上调盈利预测，预计20232025年净利润分别7.1/8.3/9.6亿元(原为6.8/8.2/9.6亿元)，同比增长55%/17%/15%，由于盈利预测上调，上调目标价区间至8.0-8.5元(原为7.4-8.5元)，对应2024年PE14-15x，维持“买入”评级。
评论：
收入增长、毛利率提升推动下，2023年归母净利润预计同比增长50%一60%2023年公司预计归母净利润6.88-7.34亿元，同比增长50%-60%，扣除非经常损益的净利润5.86-6.32亿元，同比增长57%-69%。2023四季度预计归母净利润1.33-1.79亿元，同比增长79%-141%，扣非净利润1.03-1.49亿元，同比增长72%-149%。根据公司公告，2023年旗下所有品牌收入均实现增长，公司进行产品创新和升级，严控终端折扣，直营渠道快速增长，毛利率得以提升。
公司2023年中的存货周转天数同比下降42天至251天，1年内存货占比从2022年末的53%至60%。由此可见，较高的库存健康度高带动平均零售折扣收窄，从而推动毛利率提升好于预期。在收入保持快速增长的同时，我们预计直营门店租金、员工工资等邦刚性费用比率下降，从而带动费用率下降。
投资建议：2023年业绩靓丽，经营质量高，继续看好中长期成长前景2023年四个季度公司业绩表现持续好于预期且经营质量高，展望2024年，哈吉斯品牌继续保持良好开店扩张势头，报喜鸟与宝鸟预计稳步成长，同时集团库存健康度高，有望带动盈利水平进一步提升。中长期看，哈吉斯定位泛运动休闲景气赛道，在集团精心培育下，逐步在细分消费群中建立心智，从中国高净值人群和品牌渠道渗透率看，仍有广阔成长空问，我们看好公司中长期城长潜力。由于2023年业绩预告中枢好于预期，上调盈利预测，预计20232025年净利润分别7.1/8.3/9.6亿元(原为6.8/8.2/9.6亿元)，同比增长55%/17%/15%，由于盈利预测上调，上调目标价区间至8.0-8.5元(原为7.4-8.5元)，对应2024年PE14-15x，维持“买入”评级。
风险提示
疫情大范围爆发；原材料价格大幅波动；海外通胀影响外需；国内经济大幅下行影响内需。
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