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文｜韩军
价格综述：行业整体价格由于11月旺季的业务量日均“平坦化”导致临时发货成本未较10月未有明显提升、非产粮区价格和国际件需求稳定等因素，呈现“价稳量升”的结果。义乌等快递大部分主要揽收地区价格环比提升在1%-3%正常区间。
本月各家快递公司价格，直营模式顺丰降价，圆通、韵达及申通等通达系涨价，背后并非出现策略的背向而行，而是商业模式导致。圆通价格策略稳健，总部全网涨价较少（更多聚焦重大件和产粮区）；韵达和申通总部同比降幅较大，主要原因为单票货重持续下降、加盟商集包中心增加、菜鸟裹裹业务占比减少。
（1）PMI及各项需求指数继续呈现回调下降，由于电商平台促销季11月表现，营销推广带动电商消费需求及社零商品线上渗透率短期迅速提升。
（2）行业整体单票价格9.10元，同比下降3.7%，环比下降0.1%，呈现“价稳量升”的结果；其中，预估电商件价格环比增长0.2%，上涨至7.74元/件，时效件与国际件均出现价格小幅上涨。（3）1-11月全国快递行业业务量完成1188.2亿件，同比增长18.6%；业务收入累计完成10885.2亿元，同比增长13.7%。11月快递业务量完成136.4亿件，同比增长31.9%。（4）行业“价格风向标”义乌11月快递价格环比提升2.8%至2.68元/件，同比下降5.2%。整体上看，各主要快递“产粮区”价格在11月旺季价格环比提升在1%-3%正常区间，保定市出现10%以上大幅上涨，上海及杭州由于电商件占比提升出现下降。（5）TOP8快递11月业务量同比增长32.4%，申通（49.2%）>圆通（32.9%）>TOP8（32.4%）>行业（31.9%）>韵达（30.4%）>顺丰（24.1%，剔除丰网）。11月通达系快递件量增速中，申通同比增速近50%水平并突破6000万件规模，韵达同比增速回归30%+，圆通日均件量则有超30%增速并站上7000万件门槛。单月快递品牌集中度CR8有所下降，从84.1下降至83.2。
（6）11月各家快递公司价格方面，直营模式顺丰降价，圆通、韵达及申通等通达系三家涨价，背后并非出现策略的背向而行，而是商业模式导致。圆通价格策略稳健，总部全网涨价较少（更多聚焦重大件和产粮区）；韵达和申通总部同比降幅较大，主要原因为单票货重持续下降、加盟商集包中心增加、菜鸟裹裹业务占比减少，区别在于申通份额有所下降，核心原因在于申通目前产能较为饱和。
（1）电商需求增长停滞：对于Q4业务量电商大促季的预期，快递公司普遍保持谨慎，目前消费品及服饰等传统主要客户，经营压力较大且对参与电商促销活动意愿减弱。（2）行业整体降派费风险虽然消除，但不同品牌快递总部及加盟商由于对市场份额及利润诉求不同，将导致价格短期波动以及各家公司价格策略的间接连锁反应。建议投资者更多关注是谁的网络更稳定些，以及在价格调整下更有韧性和抗风险能力。（3）燃油成本继续保持高位：受国际原油价格波动影响，快递公司燃料成本存在继续上涨风险，虽然去年底汽柴油价格有所回落，但近期又出现季节性涨价，对运输等环节成本仍存在压力。（4）终端运营模式优化降本效果有限：模式试点效果，并不能在全国范围推广落地。
韩军：交通运输行业首席分析师，曾供职于上海国际航运研究中心，3年政府规划与市场咨询经验，曾负责或参与为交通运输部、上海市交通委、港航企业等提供决策咨询服务二十余项。7年交通运输行业证券研究经验，深入覆盖航运、港口、高铁、快递、物流板块，擅长把握周期性和政策性投资机会。2021第十九届新财富最佳分析师交通运输行业第五名。
研究助理：梁骁
证券研究报告名称：《快递行业价格数据跟踪：旺季大促削峰填谷促进“价稳量升”，韵达件量增速重回30%+》
对外发布时间：2023年12月22日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
韩军 SAC 编号:S1440519110001
SFC 编号:BRP908
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