报告摘要
国内民营会展上市第一股。2010 年米奥会展在杭州成立，主营业务细化为境外会展的策划、组织、推广及运营服务，旗下境外展自主品牌“Homelife”和“Machinex”分别聚焦于家居和工业机械板块。2019 年，米奥会展成功在深交所挂牌上市，成为A 股唯一一家民营体制会展上市公司。公司依靠品牌效应和丰富的办展经验带领国内中小企业出海参与国际贸易合作。
“一带一路”、RCEP 等新兴市场增速领先，是公司业务重点布局方向。
亚太及中东非地区受益于国际会展品牌的入驻及当地经济贸易的发展，近11 年会展市场复合增速分别为7.36%和6.99%，显著高于欧洲及北美地区。2019 年米奥兰特国际会展举办境外展23 场，占比29%，总展览面积21.09 万平米,占比40%，均占比第一且大幅领先于第二名。
多重因素作用下公司有望加速成长。1、品牌壁垒优势，公司积累了丰富的参展商和参展观众的数据，自办展品牌获得UFI 认证和国外政府机构和行业协会的良好支持，标准化的办展流程有助于迅速实现展会的复制扩张。。2、转型专业展，公司将现有展会细分为八大专业展，每次展会多个专业主题同档期举办，有助于买家精准定位，提升展会规模改善盈利能力。3、并购及合作办展实现外延拓展，公司21 年22 年两次外延并购均获得成功，未来考虑与专业展公司合作扩展海外市场。4、走国际化发展道路，聚焦“一带一路”、RCEP 市场外，带领中国企业进军欧美会展市场。5、数字化赋能对展前、展中、展后赋能，提升参展商与买家的沟通效率和参展体验，提升办展效率。
盈利预测与投资建议：预计2023-2025 年米奥会展公司总营收分别为8.05 亿/10.72 亿/12.88 亿元，归母净利润分别为 1.87 亿元、2.64亿元和 3.36 亿元，同比增速271.2%、40.9%和 27.5%。预计 2022-2024 年 EPS 分别为 1.23 元/股、1.73 元/股和 2.2 元/股，2022-2024 年 PE 分别为 27X、19X 和 15X。看好公司发展，给予“买入”评级。
风险提示：公司存在宏观经济增速变化，国际贸易环境发生变化，贸易壁垒，关税政策变化，企业出海参展补贴政策变化，展会举办国政治、经济、社会等变化，国际汇率波动等风险。
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