事件：
公司2023 年前三季度实现营业收入4.57 亿，同比增长17.76%；归母净利润1.20 亿，同比增长63.31%；扣非归母净利润1.07 亿元，同比增长61.29%。
公司单Q3 实现收入1.77 亿元，同比增长11.56%；对应归母净利润5811.42万元，同比增长52.63%，扣非归母净利润5357.23 万元，同比增长46.39%。
公司2023 年前三季度归母净利润同比增长63.31%，达预告的中枢区间左右。
公司盈利能力持续提升，我们认为原因主要有1）高毛利的交易系列产品线占公司整体比例提升，推动公司毛利率提升，以前三季度为例，公司毛利率同比提升达5.3%；2）公司内部管理效率提升，推动公司费用控制成果逐步凸显，实现前三季度期间费用率同比-0.59pct；3）股权激励摊销费用减少。
收入确认节奏扰动单季度营收增速，交易业务线进入收获期推动公司长期发展。
公司单Q3 的收入同比增速为11.56%，增速对比前两季度略有下滑，我们判断为公司项目确收主要集中在Q4 导致。但考虑信创不仅针对交易业务，公司今年以来在机构服务、财富管理、资管、投行等领域信创化的方案也都有落地，我们预期公司整体业务发展健康。
交易业务主要产品A5 与HTS2 进入收获期。A5 信创版方面，目前东吴证券、东海证券已经完成A5 信创版的全面上线，华宝证券、华鑫证券等3 家券商也在切换过程中，而下半年还有数家券商上线。HTS2 方面，实际交易节点数量与交易量扩大推动市场占有率提升。我们判断交易业务线作为标准化程度较高业务线，有望构成公司长期收入利润增长极。
盈利预测：考虑下游客户经营情况以及公司确收节奏，我们下调公司2023-2025 年营业收入分别至7.83/10.24/13.49 亿元（ 前值为8.14/10.32/12.71 亿元），同比增长25.42%/30.69%/31.75%；2023-2025 年归母净利润分别为2.36/3.16/4.19 亿元（前值为2.45/3.18/3.96 亿元），维持“买入”评级。
风险提示：金融信创推进不及预期；客户信息化投入和升级需求不及预期；产品推广进度不及预期
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