事件：2023 年10 月20 日，中航西飞发布2023 年前三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润7.55~8.55 亿元，同比增长15%~30%；扣非后归母净利润7.12~8.20 亿元，同比增长18%~36%。非经常性损益3500 万元~4300万元，同比下降18.00%~33.26%。
2023Q3 公司预计实现归母净利润1.90~2.90 亿元，同比增长8.87%~66.26%，环比-42.46%至-12.13%。据公司2023 年半年报，2023 上半年公司实现扣非后归母净利润5.41 亿元。据此推算，2023Q3 公司扣非后归母净利润1.71~2.79亿元，同比增长8.79%~77.48%，环比-46.27%至-12.35%。
公司聚焦航空产品持续改进和系列化发展，通过开源节流、降本节支，科学合理降低企业税负，持续推进全价值链成本管控，提升经营效益，因此公司2023 年前三季度归属于上市公司股东的净利润预计较上年同期有所增加。
公司2023 年10 月9 日发布《关于公司董事和高级管理人员辞职的公告》，宋科璞及韩一楚先生因达到法定退休年龄申请分别辞去公司董事、总经理及副总经理职务，辞职后将不再担任公司及其控股子公司的任何职务。截至公告披露日，宋科璞先生和韩一楚先生均未持有公司股份，辞职不会对公司的正常生产经营情况产生影响，总经理的职权由公司董事长吴志鹏先生代行。
2023 上半年母公司净利率显著提升。2023H1，母公司实现营业收入117.24 亿元，同比下降13.60%；净利润5.11 亿元，同比增长80.58%；净利率4.36%，同比增加2.27pct。2023H1，子公司航空工业陕飞实现营业收入42.21 亿元，同比下降36.04%；净利润1.81 亿元，同比下降33.93%；净利率4.28%，同比增加0.14pct。
我们调整盈利预测， 预计公司2023-2025 年归母净利润分别为9.13/12.08/15.00 亿元，EPS 分别为0.33/0.43/0.54 元，对应10 月20 日收盘价PE 为64.6/48.9/39.3 倍，维持“增持”评级。
风险提示：军品订单增速低于预期；新产品生产交付低于预期。
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