海通国际证券集团有限公司周梦轩,郭庆龙近期对王力安防进行研究并发布了《公司半年报：有所回暖，规模效应逐步释放》，本报告对王力安防给出增持评级，认为其目标价位为13.47元，当前股价为9.45元，预期上涨幅度为42.54%。
王力安防
投资要点：
事件：公司发布半年报，23H1实现营业收入11.2亿元，同比增长12.7%；实现归母净利润0.5亿元，由负转正，归母净利率4.4%；实现扣非归母净利润0.4亿元，由负转正，扣非归母净利率3.9%。单季度看，23Q2实现营业收入7.3亿元，同比增长13.3%；实现归母净利润0.3亿元，由负转正，归母净利率4.6%；实现扣非归母净利润0.3亿元，由负转正，扣非归母净利率4.5%。经营活动产生的现金流量净额由负转正，主要系销售额增长及回款增加所致。
23H1公司业绩由亏转盈，主要原因是：①公司订单签订量及发货量显著提升。
②公司生产基地实现产能逐步增长，同时加强成本控制，促进公司降本增效。
③大宗原材料价格较去年同期有所下降，公司主营产品毛利率同比有所回升。
23H1公司综合毛利率为26.6%，同增5.0pct。期间费用率为18.7%，同减1.1pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为11.4%/4.4%/2.7%/0.1%，同比变化-0.8pct/-0.3pct/-0.7pct/+0.7pct。23Q2综合毛利率为26.1%，同增5.4pct；期间费用率为16.7%，同减1.3pct；其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为11.0%/3.9%/1.8%/0.05%，同比变化-0.6pct/+0.3pct/-1.6pct/+0.5pct。
分产品看，钢质安全门/其他门/智能锁分别实现营收7.1/2.5/0.7亿元，同比变化-2.76%/+59.37%/+11.09%，占比68.33%/24.46%/7.21%。分渠道看，工程渠道/经销商工程渠道/经销商零售渠道/电商渠道分别实现营收4.8/3.0/2.3/0.2亿元，同增9.89%/6.65%/7.27%/22.66%，占比46.58%/28.89%/22.50%/2.03%。
盈利预测与评级：我们预计公司23/24年净利润分别为1.97/2.86亿元（不变），当前收盘价对应PE分别为22.67/15.67倍。考虑到公司近年加大产能投放，细分领域实力增强，安全门行业龙头地位不断巩固，同时智能锁业务打开新增长曲线，参考可比公司给予23年30倍PE，对应目标价13.47元（原目标价11.25元，23年25倍PE，+20%），维持“优于大市”评级。
风险提示：原材料价格大幅上涨风险，市场竞争风险，行业波动风险，经销商管理风险。
证券之星中心根据近三年发布的数据计算，赵中平研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为55.83%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.12亿，根据现价换算的预测PE为19.79。
最新明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为12.96。
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