宏信建发背靠大集团协同效益突出,华铁应急(8.530, -0.42, -4.69%)民营体制灵活激励充分。股东背景上看,宏信建发系远东宏信旗下专业从事建筑设备租赁的平台,背靠实力强劲的集团股东,与集团协同效益突出;华铁应急则历经胡氏家族两代人长期深耕建筑设备租赁行业。激励机制上看,宏信建发今年刚完成IPO,当前激励以薪酬待遇为主,其他结合股权的长效激励措施有待出台;华铁应急通过积极发挥民营体制优势,管理制度更为灵活,已建立多层次、立体机制充分激励核心骨干。业务结构上看,宏信建发近年来发展租赁业务同时,积极开拓工程技术服务、平台服务业务,涉足产业链更加丰富;华铁应急则更加聚焦建筑设备租赁,其他业务较少。目前两公司均大力推动轻资产业务扩张,宏信建发/华铁应急2022 高机轻资产数量占比分别为16%/13%。
宏信建发货值规模、门店数量第一,华铁应急高机为主、多品类共拓。货值与品类上看,宏信建发是国内最大建筑设备租赁商,2023H1 设备资产账面价值180 亿元,其中含高空作业平台16.0 万台,新型支护系统155.1 万吨,新型模架系统65.1 万吨,三品类市占率均居全国第一,持续展现集中采购等规模成本优势;华铁应急2023H1 设备资产账面价值111 亿元,其中包括高机数量10.2 万台,同时还有大量钢支撑、铝模爬架、型钢支撑、贝雷、TRD、钻机等机械设备、脚手架、伺服器等设备,品类较广,低利润率、热门品类带动高利润率、冷门品类出租能力突出。网点数上看,宏信建发网点数量业内全国第一,截止2023H1 已达415 家,2023/2024 年底拟分别增至430/500 家,重点增加一二线城市网点,降低客户需求响应时间,并积极进军东盟,拓展海外渠道;华铁应急截止2023H1 拥有网点数量220 家,当前积极推动网点下沉三四五线城市。
华铁应急ROE 更高、盈利能力强,两家企业扩表潜力相当。营收业绩方面,两家公司近年来均呈快速扩张趋势,2022 年宏信建发/华铁应急分别实现营收79/33 亿元,宏信建发收入体量约为华铁应急的2.4 倍;分别实现归母净利润6.7/6.4 亿元,两者利润体量相近。毛利率方面,宏信建发偏低,主要因低毛利业务偏多+租赁设备折旧年限较短(会计处理方式不同导致)。融资成本方面,2022 年宏信建发/华铁应急分别为4.36%/4.57%,宏信建发融资成本略有优势。ROE 方面,两家公司总资产周转率水平相近,因此宏信建发在净利率水平略低、资产负债率相似情况下,ROE 偏低(2022 年宏信建发/华铁应急ROE 分别为10.5%/15.5%)。
负债率方面,2023H1 宏信建发/华铁应急资产负债率相近,而有息资产负债率分别为60%/40%,华铁应急有所占优。现金流方面,两家公司经营性现金流近年来均持续好转,2022 年宏信建发/华铁应急净现比分别为4.2/2.2 倍,宏信建发收款能力较强。货币资金方面,由于收款能力更强,宏信建发在手现金较为宽裕,华铁应急在快速扩张过程中资金偏紧,当前正积极发行18 亿可转债,若成功发行,后续资金情况有望改善。
PE 相近,EV/EBITDA 估值宏信建发较低。我们预测宏信建发2023-2025 年的归母净利润分别为9.7/11.9/14.5 亿元,同比增长46%/23%/22%,2022-2025 年CAGR 为30%,当前股价对应PE 分别为12/10/8 倍;华铁应急2023-2025 年归母净利润分别为8.6/11.3/15.0 亿元,同增33%/32%/32%,2022-2025 年CAGR为33%,当前股价对应PE 为14/11/8 倍。两家企业未来三年预测业绩复合增速相近,两家PE 估值也相近。但由于设备租赁行业往往需要通过债务经营扩大收益率,进而提升企业价值;同时企业的折旧摊销政策对于净利润的影响较大,因此EV/EBITDA 更适用于行业估值。截至2023/9/22,宏信建发/华铁应急的EV/EBITDA分别为6.57/9.50 倍,相比之下宏信建发估值较低。
投资建议:万亿建筑设备租赁行业长坡厚雪,两家中长期有望持续展现优异成长性,当前市场集中度仍低(CR2=1.2%),龙头市占率提升空间广阔。其中重点推荐:1)华铁应急民营体制灵活激励充分,专注高毛利设备租赁主业,网点持续下沉扩张,各项盈利指标均较强,有息负债率更低,现金流稳健,扩张动能强。2)宏信建发背靠实力强劲的集团股东,协同效益突出、融资成本更低,建筑设备租赁货值规模、网点数量均全国第一,规模成本效益突出,后续拟持续加密网点,龙头优势不断强化;财务指标现金流、货币资金等指标表现较好;估值指标当前EV/EBITDA 仍然偏低,具备向上修复空间。
风险提示:主要设备租金下降超预期风险,行业竞争加剧风险,管理能力下降风险,成本上涨风险等。
![](http://n.sinaimg.cn/client/0/w400h400/20230717/feff-61f40fe29ed9a87e9ececd41dfc7fee5.png)
![](http://img.t.sinajs.cn/t5/style/images/face/male_180.png)
![](http://img.t.sinajs.cn/t5/style/images/face/male_180.png)
APP专享直播
热门推荐
酒后在小区挪车被认定醉驾吊销驾照,司机起诉交警!法院判了 收起酒后在小区挪车被认定醉驾吊销驾照,司机起诉交警!法院判了
- 2025年02月15日
- 11:55
- APP专享
- 扒圈小记
29,865
事闹大了,前国乒教练尹肖驳斥吴敬平:颠倒黑白!
- 2025年02月16日
- 07:07
- APP专享
- 扒圈小记
2,808
重庆燃气道歉:针对燃气收费问题已派驻整改督导专班
- 2025年02月16日
- 09:51
- APP专享
- 北京时间
2,326
![新浪财经公众号 新浪财经公众号](http://n.sinaimg.cn/finance/72219a70/20180103/_thumb_23666.png)
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频,更多粉丝福利扫描二维码关注(sinafinance)
投资研报 扫码订阅
股市直播
-
趋势起航今天 15:45:04
【美官员将前往沙特 就俄罗斯相关问题进行会谈】美国中东问题特使威特科夫表示,他将于今晚与美国总统国家安全事务助理迈克·华尔兹一起前往沙特阿拉伯,就俄罗斯相关问题进行会谈。威特科夫表示,希望此次会谈能在俄乌冲突问题上取得一些真正良好的进展。他还称,美国官员也在与乌克兰官员进行单独交谈。乌克兰第一副总理、经济部长尤利娅·斯维里坚科当天则表示,乌克兰政府代表团已开始在沙特筹备乌克兰总统泽连斯基访问沙特。此前多家媒体15日援引美方官员的消息报道,美国国务卿鲁比奥等高级官员定于未来数天内在沙特阿拉伯与俄方代表就乌克兰问题开始谈判,同时为普京与特朗普会面做准备。 -
趋势起航今天 15:15:02
【以色列内阁投票确认扎米尔为下任以军总参谋长】以色列内阁已正式投票确认埃亚勒·扎米尔为以国防军下任总参谋长。扎米尔将于3月5日就职。根据以色列法律,以军总参谋长人选必须先通过高级任命咨询委员会的审查,然后再由内阁投票确认。即将离任的以军总参谋长哈莱维于今年1月21日发表声明说,在2023年10月7日巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动(哈马斯)对以色列的袭击中,以军应对失误,自己对此负有责任,因此申请于3月6日辞职,并已将辞职信递交给以色列国防部长卡茨和总理内塔尼亚胡。 -
趋势起航今天 15:10:48
以色列政府批准任命埃亚勒·扎米尔 (Eyal Zamir)为下一任以色列国防军参谋长。 -
趋势领涨今天 11:48:52
中信建投(sh601066)策略陈果团队发文称,当前内需平稳开局,外需扰动有限,稳增长导向明确、地产逐步走出需求冰点、政策推动增量资金入市等因素支撑下,中期市场仍将维持震荡上行趋势不变。近期科技板块涨幅已较可观,部分主题方向短期交易指标存在过热,但对比23年的基本面逻辑,本轮科技行情演绎预计仍有空间,包括港股科技巨头在内的一批代表性公司的估值中枢与上沿也有理由明显高于过去两年,而具体演绎预计科技主线内部可能存在一定的轮动。 -
趋势领涨今天 11:20:10
【“惠“聚元宵】乐享头彩!即日起《潜伏擒牛》VIP课程全场六折,半年VIP课程低至881元/月;更有月课1088元/月,季课6折3088元/三个月。活动过后价格会提升,切勿错过!加入至尊擒牛VIP:享四大顶级服务 【1】购买VIP自动加入私密小直播间!【2】每周3-5只超短金股调入调出服务,适合实时看盘的投资者!【3】每日一份高端内部绝密文章:包含明日布局、热点版块、指数预判!【4】每月2~3只高端中线金股服务!VIP超短、中线个股均有涉足,让上班族也能跟上VIP节奏!赶紧戳,直接购买:【更多独家重磅股市观点请点击】【更多独家重磅股市观点请点击】 -
趋势领涨今天 09:42:23
【财政部划转中国农业再保险55.9%股份至中央汇金】中国农业再保险股份有限公司2月14日公告,其控股股东财政部将其持有的中国农业再保险的全部股份(占总股本的55.90%),无偿划转给中央汇金投资有限责任公司。划转完成后,财政部将不再持有任何中国农业再保险股权,中央汇金将持有中国农业再保险约55.90%股份,成为公司控股股东。 -
趋势起航今天 09:19:42
【北京发布网络平台交易新规 未经同意不得滥发营销短信】北京市市场监管局近日公布《网络交易平台经营者服务协议与交易规则合规指引》《网络交易平台经营者信息公示与披露合规指引》《网络交易平台经营者禁限售商品管理合规指引》。指引提出,不得编造、修改、删除、屏蔽消费者的评价信息,也不得好评前置、差评后置误导消费者。自动续费前五日应以显著方式提醒,并提供简便的随时取消或变更选项。 -
趋势起航今天 09:03:21
2015年发生股.灾时,中证金融公司和中央汇金作为国家队救市,买了很多股票,后来中证金融公司一部分股票减持,另一部分股票都转给了中央汇金。现在财政部和中证金融公司又将很多股票转移给了中央汇金,中央汇金的大股东是中投公司,中投公司有四张牌照,中央汇金现在又收到了中证金、信达、长城等三张牌照,相当于中央汇金现在手握七张牌照,后期进行证券整合、处理不良资产是手到擒拿,所以,证券整合、资产重组应该要拉开序幕,下周就看市场炒不炒作了!中金公司(sh601995)现在有钱,有股票,基本能够控制整个市场,所以,将他们称之为平准基金,应该不为过!但经过这次整合以后,后期应该不会推出平准基金了,中央汇金大概率就是所谓的平准基金。 -
趋势领涨今天 07:44:23
周末最大的王炸来了,腾讯的微信正式接入DeepSeek。只要成功接入,那全球范围内没有比DS用户更多的大模型!上一个享受这个待遇是华为鸿蒙,而且鸿蒙是搞了很多年才各方支持的!DeepSeek横空出世不到一个月,就得到了所有巨头的支持,这才叫国运级的产品。DeepSeek破圈最大的作用,就是带来全球AI的平权,我们是最大的受益者!有了AI的助力,人工智能、无人驾驶、低空经济、机器人(sz300024)等新兴产业就能全面发力,让我们的经济换道超车,迎来新一轮增长周期!中国资产、中国科技也会迎来全面重估,A股慢牛也有望正式开启。 -
趋势领涨今天 07:14:00
许多外资巨头看到了中国高科(sh600730)技的力量,纷纷改变了对中国高科(sh600730)技的看法,纷纷唱多中国资产,唱多中国股市。A股科技股迎来一波牛市行情。瑞银给出中美上市公司对标的名单:英伟达——寒武纪(sh688256)(估值比英伟达高312%)、海光信息(sh688041)、地平线机器人(sz300024)、黑芝麻(sz000716)智能;特斯拉——小米集团和理想汽车,折价竟然高达80%甚至90%;台积电——对标中芯国际(sh688981)和华虹半导体;思科——对标中兴通讯(sz000063);meta——对标腾讯;亚马逊——对标阿里巴巴;谷歌——对标百度;阿斯麦——对标北方华创(sz002371)。