食品饮料行业：社融数据提振信心，双节备货值得期待-230918|食品饮料_新浪财经

投资要点：

　　【白酒】 Q3的中秋国庆作为白酒旺季，今年同比增速预计会有较高反弹，驱动力包括：1）去年中秋国庆受疫情影响导致消费场景缺失严重，基数较低；2）疫情放开后，今年开门红期间大部分消费者仍在新冠康复中，饮酒力和消费场景并未完全恢复，故真正完全的恢复的旺季为今年中秋；3）疫情放开以来，此前库存压力较大的酒企的渠道库存经过今年上半年的不断消化，已基本回落至正常良性水平，渠道更为健康有助于酒企政策的顺利落地；4）今年3月进入白酒行业淡季后，对宏观的担忧导致消费者和经销商预期趋于谨慎保守，群体悲观情绪蔓延，导致市场放大短期担忧，悲观预期被反向印证，但实际动销上主流名优酒企仍表现稳健；5）从近期宏观政策上看，政策面持续释放引导经济和消费提振的信号较为积极，民营企业信心回筑和房地产企业回升有助于次高端及以上白酒消费频次的提升。坚持首推兼具业绩增长稳定性和性价比的高端酒五粮液，关注泸州老窖、珍酒李渡、金徽酒。

　　【啤酒】我们认为在我国终止对原产于澳大利亚的进口大麦征收反倾销税和反补贴税的背景下，大麦价格仍有下行空间，预计将为啤酒企业贡献高端化以外的盈利弹性。重点推荐：青岛啤酒、燕京啤酒；关注：乐惠国际、重庆啤酒、华润啤酒，珠江啤酒。【软饮料】精选具备两大要素的企业1）所处赛道潜力高；2）企业自身管理能力优秀；重点推荐：东鹏饮料、百润股份，关注：李子园、香飘飘、承德露露、养元饮品。

　　【乳制品】1）具备利润弹性的区域乳企天润乳业，建议关注其疆外扩张进展；2）利润导向明显的全国乳企巨头伊利股份，建议关注产品结构优化带来的毛利率改善情况以及费用率投放情况。【休闲零食】量贩零食店在下沉市场销售表现优异，客群定位清晰，未来零食店SKU扩张范围较大，可称为食品类贩卖平台，建议重点关注该业务模式。建议关注：量贩零食店稀缺标的万辰生物。

　　【餐饮供应链】1）紧盯成长确定性高、业绩可见度强的细分领域和龙头企业。其中包括速冻和预制菜龙头企业安井食品、聚焦餐饮供应链的千味央厨。2）重视主线逻辑通顺但复苏略有滞后，未来有望迎来持续修复的赛道机会。例如复调企业宝立食品、日辰股份等企业，上半年受到渠道或客户结构影响，但通过积极调整推新拓圈，有望在下半年实现持续改善和业绩兑现。3）期待逻辑变化、管理改善等催化的个股alpha兑现。例如董事会换届、公司治理改善且动力充足的中炬高新等企业。【小餐饮连锁】我们认为小餐饮连锁企业受益于线下餐饮业复苏和餐饮连锁化率的提高，建议关注巴比食品、五芳斋、绝味食品、紫燕食品。【烘焙茶饮链】重点推荐：立高食品（冷冻烘焙龙头：积极产能布局迭代新品，改革成效有望逐步兑现）、佳禾食品（粉末油脂基本盘良好，咖啡第二曲线有望拉升放量）；关注：海融科技（国产奶油龙头之一）、南侨食品（烘焙油脂龙头）、奈雪的茶（茶饮第一股）。【代糖】关注：百龙创园（阿洛酮糖）、莱茵生物（维权）（甜菊糖、罗汉果糖）、华康股份（木糖醇、山梨糖醇、麦芽糖醇、赤藓糖醇）。【餐饮】关注：实施降本增效战略，重新进入扩张周期的海底捞、呷哺呷哺、九毛九；老字号餐饮品牌，守正创新的全聚德。