9月5日，民生证券发布一篇环保行业的研究报告，报告指出，固废、水务运营稳健，设备成长可期。
报告具体内容如下：
2Q23延续1Q23趋势。1H23，环保行业136家上市公司，实现归母净利润同比增长的有62家，另有7家扭亏为盈；有42家归母净利润同比下降，另有25家亏损或持续亏损。2Q23，实现归母净利润同比增长的有53家，另有5家扭亏为盈；有52家归母净利润同比下降，另有26家亏损或持续亏损。与1Q23类似，仍有近半公司业绩表现不佳。
固废处理：存量运营稳步复苏，增量市场有所收窄。板块31家公司中，1H23有16家实现归母净利润同比增长、有1家扭亏为盈，同比下降的有11家、另有2家出现亏损、1家持续亏损；其中，2Q23有15家实现归母净利润同比增长，同比下降的有13家，另有1家出现亏损、2家持续亏损。上半年，新开标项目平均单价113元/吨、总投资额约101亿人民币、新增产能15690吨/日，分别同比增长25.6%、下降24.63%、下降24.57%。
水务及水治理：运营稳健，水网建设补短板。板块53家公司中，1H23有22家实现归母净利润同比增长、有4家扭亏为盈，同比下降的有19家、出现亏损的有5家、另有3家持续亏损；其中，2Q23有19家实现归母净利润同比增长、有2家扭亏为盈，同比下降的有23家、另有5家出现亏损、4家持续亏损。5月25日，国务院印发《国家水网建设规划纲要》，水务基础设施短板有望补齐。
综合环境治理：新增规模提升，期待业绩反转。板块15家公司中，1H23有4家实现归母净利润同比增长、1家扭亏为盈，同比下降的有3家、另有3家出现亏损、4家持续亏损；2Q23有3家实现归母净利润同比增长、1家扭亏为盈，同比下降的有4家、另有4家出现亏损、3家持续亏损。上半年，土壤修复新中标项目金额约92.27亿元，同比增长约13%，新中标项目规模持续增长。
烟气治理：火电开工规模增长，有望放量。板块8家公司中，1H23有3家实现归母净利润同比增长、1家扭亏为盈，同比下降的有3家、另有1家出现亏损；2Q23有3家实现归母净利润同比增长，同比下降的有3家、另有2家持续亏损。1H23火电核准、新开工装机规模分别为2943、3237万千瓦，拉动烟气治理需求。
环保设备：成长可期。板块29家公司中，1H23有17家实现归母净利润同比增长，同比下降的有6家、另有2家出现亏损、4家持续亏损；2Q23有13家实现归母净利润同比增长、有2家扭亏为盈，同比下降的有9家、另有3家出现亏损、2家持续亏损。新能源环卫车市场持续放量，成长可期。
投资建议：固废处理，存量运营项目稳步复苏；水务行业，水网建设补短板；环保设备，电动环卫车市场成长可期。固废板块谨慎推荐高能环境、三峰环境、旺能环境、瀚蓝环境；水务板块谨慎推荐复洁环保，建议关注联合水务、洪城环境；环保设备板块谨慎推荐玉禾田，建议关注福龙马、盈峰环境。
风险提示：1）政策推进不及预期；2）新业务开展不及预期；3）地方财政压力；4）行业竞争加剧；5）原材料成本上升。
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