事件：公司发布2023年半年报，2023H1公司实现营业收入6.95亿元(yoy+34.99%)，归母净利润1.62亿元(yoy+22.02%)，扣非归母净利润1.57亿元(yoy+24.3%)。
点评：
仪器增长64%，表现亮眼，汇率波动，财务费用短期承压。华润入主后对公司的经营、管理及业务持续赋能，2023年公司持续夯实能力，业务保持稳步增长，2023H1实现营业收入6.95亿元(yoy+34.99%)，其中2023Q1/Q2分别实现营收3.32亿元(yoy+46.54%)、3.63亿元(yoy+25.92%)。分业务来看，作为老牌的IVD厂商，公司开发并上市众多高端医疗器械，技术能力领先，2023年公司发挥产品质量过硬的优势，加大客户突破，仪器业务实现收入4.34亿元(yoy+64.21%)，为后续试剂上量打下坚实的基础。由于公司持续加大市场投入，销售费用有所增加，2023H1销售费用率为14.96%(yoy+1.4pp)，同时受到汇率的波动影响，财务费用有所增长，为190万(去年同期为-1232万)，2023H1公司实现归母净利润1.62亿元(yoy+22.02%)，销售净利率为23.28%(yoy-2.48pp)。
得益于大客户突破，国内收入增长超37%，海外市场本地化布局成效显著。公司坚持国内与国际市场并行开拓的销售理念，国内市场主要加大了三级医院的拓展，重点突破大客户，2023H1国内业务实现收入4.51亿元(yoy+37.82%)。国外市场，公司的产品已销售到全球120多个国家和地区，当前主要以提高精细化管理和加强本地化布局为主，随着在中国香港、荷兰、俄罗斯、土耳其、泰国等地陆续设立的子公司投入运营，2023H1国外业务实现收入2.41亿元(yoy+29.87%)，本地化布局成效亮眼。我们认为随着国内市场大客户终端不断突破，国际市场本地化服务能力不断提升，公司海内外业务增长有望加速。
盈利预测：我们预计公司2023-2025年营业收入分别为16.46、22.27、29.37亿元，同比增速分别为34.9%、35.3%、31.9%，归母净利润为3.34、4.44、5.87亿元，同比分别增长27.6%、33.0%、32.1%，对应当前股价PE分别为19、14、11倍。
风险因素：新产品入院速度不及预期风险、行业集采政策风险、试剂上量不及预期风险。
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