中银国际证券股份有限公司李小民,纠泰民近期对君亭酒店进行研究并发布了《酒店指标已超19年，新店助推持续增长》，本报告对君亭酒店给出增持评级，当前股价为37.1元。
君亭酒店
近日，公司发布2023年半年报。23H1,公司实现营收2.21亿元，yoy+57.13%；实现归母净利润2008.93万元，yoy+36.40%；实现扣非归母净利1845.97万元，yoy+51.40%。随政策利好，出行复苏强劲，暑期酒店需求旺盛，公司与商旅目的地高度绑定的特性将持续助力业绩增长，我们维持增持评级。
支撑评级的要点
23H1酒店经营指标均超19年水平，新店爬坡后蓄力长期业绩增长。23H1公司旗下酒店RevPAR为317.25元，yoy+63.32%，恢复至19年112.76%；ADR为463.01元，yoy+19.06%，恢复至19年107.46%；OCC为68.52%，yoy+18.57%,恢复至19年104.93%。23Q2公司OCC、ADR、RevPAR均达到史上最高水平，此外，公司计划23年新增的7家直营门店均在上半年全面实施，4家已开业，其中，杭州滨江Pagoda酒店自7月下旬开业以来ADR超700元，深圳罗湖君亭尚品酒店开业仅半个多月，OCC达到50%以上，新店的全面实施有望助力公司全年业绩增长。
高端精选酒店业绩领先，君澜将推出新品牌。公司高端精选酒店业绩保持高位运行，23H1杭州Pagoda君亭设计酒店RevPAR同比19年上升30%，成都Pagoda君亭设计酒店23Q2的RevPAR超过800元，上半年平均RevPAR同比22年上升108%。受益于上半年商旅需求回暖、亲子游火热、互站延申和婚宴产品的突破，公司旗下君澜酒店OCC和ADR都保持较高水平，23H1君澜成熟酒店营收yoy+157%。此外，君澜进一步战略性布局，预计将在23年推出“君澜理”品牌，力求突破传统酒店边际，配置多品种高端个性餐饮。
加强全国战略布局，新项目稳步推进。23年公司新签约项目35家，其中君亭8家，君澜18家，景澜9家。23H1，君亭品牌成功完成北京、深圳、西南区域的拓展；景澜品牌重点开拓江浙区域为主，皖、闽区域为辅的布局；君澜品牌与珠三角、江苏、山西等城市联系加深，积极拓展西部地区发展热点城市。此外，上半年公司积极推进数字化管理，提高运营效率，降低成本，同时完善会员体系，积极推进自媒体运营，君亭酒店集团抖音官方账号六月份累计GMV突破920万。中长期看好公司新项目爬坡期后释放利润助推业绩增长。
估值
公司持续深耕中高端市场，持续完善产品及品牌矩阵并以轻重结合方式不断拓张。考虑到公司积极布局商旅目的地及热点城市，持续推进中高端化酒店拓张，下半年随商旅需求持续恢复和杭州亚运会的推动，公司酒店经营有望实现平均房价和入住率的双重提升进而带动利润增长，我们调整公司23-24年归母净利润分别为120/180亿元，对应EPS为0.62/0.93元，对应市盈率为59.1/39.4倍，并维持增持评级。
评级面临的主要风险
出行需求复苏后劲不足，市场竞争加剧，拓店数量不达预期。
证券之星中心根据近三年发布的数据计算，国盛证券杜玥莹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为65.87%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.08亿，根据现价换算的预测PE为65.81。
最新明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级6家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为52.14。
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