事项：
中伟股份发布2023 年半年报，2023H1 公司实现营收172.66 亿元，同比增长21.34%；归母净利润7.68 亿元，同比增长16.29%；扣非归母净利润6.05 亿元，同比增长25.68%。
评论：
坚持研发创新驱动，持续推动产研合作，优化产品结构。在产研合作层面，公司与中南大学红土镍矿氢冶金产学研合作签约，携手打造零废、低碳、绿色材料；在产品研发层面，公司首期年产 8000 吨钠电项目正式投料，标志公司钠电前驱体材料从中试生产进入到大批量大规模生产的新阶段，实现公司镍系、钴系、磷系、钠系四大材料体系全覆盖，且均实现大规模量产化；在产品结构层面，公司三元前驱体高系产品（8 系及以上）出货量占比近 60%。公司高端产品结构持续优化，高端产品出货量处于行业领先水平。
加速一体化、国际化布局，保障原材料稳定、安全供应。公司与 POSCO 集团合作打造首个海外精炼及前驱体一体化产业基地，打造韩国首条“镍-前驱体-正极”价值链；公司推进磷系、钠系项目建设，迈入镍系、钴系、磷系、钠系四大产品矩阵新阶段；公司采用冰镍一体化工艺建设的翡翠湾项目、德邦项目相继建成投产，全部达产后年产 5.5 万金吨低冰镍，实现镍资源自供率提升，保障原材料的稳定、安全供应；公司开创新的低冰镍制备高冰镍的技术路线，全球首条低冰镍制备高冰镍 OESBF 产线在公司钦州产业基地正式进入工艺优化与产能爬坡阶段，实现从资源端到材料端产业链的全线贯通，成功拉通“红土镍矿-低冰镍-高冰镍- 硫酸镍-高镍三元前驱体”的全产业链。
产能持续释放，规模优势显著。根据公司现有产能、在建及规划产能，预计2023 年末将建成近 40 万吨/年的三元前驱体产能、2.5 万吨/年四氧化三钴产能、20 万吨/年磷酸铁产能，生产能力全球领先，规模效应显著，高端产品持续优化，出货量处于行业领先水平。
投资建议：考虑下游整体需求偏弱，我们调整公司2023-2025 年归母净利润预测至19.93/28.13/36.01 亿元（2023-2025 原值为19.68/28.56/36.74 亿元），对应PE 分别为18/13/10 倍。考虑公司为全球三元前驱体和四氧化三钴龙头，参考可比公司估值，我们给予公司2023 年24 倍PE，对应目标价71.34 元，维持“强推”评级。
风险提示：下游需求不及预期、原材料价格波动等。
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