味知香(605089)预制菜需求不断增加,公司业绩稳步增长

味知香(605089)预制菜需求不断增加,公司业绩稳步增长
2023年08月30日 10:14 万联证券

报告关键要素:

2023年8月28日,公司发布2023年半年度报告。2023H1,公司实现营收4.17亿元(同比+10.30%),归母净利润0.75亿元(同比+6.12%),扣非归母净利润0.73亿元(同比+18.17%)。其中,2023Q2实现营收2.15亿元(同比+11.98%),归母净利润0.39亿元(同比+14.71%),扣非归母净利润0.38亿元(同比+22.58%)。

投资要点:

预制菜市场发展潜力逐步释放,带动公司业绩稳步增长:近年来,在新消费形式推动和消费环境变化反复影响下,预制菜需求量不断增加,2023年中央一号文件中也首次提到“培育发展预制菜产业”,各地掀起预制菜产业发展热潮。公司紧抓预制菜市场红利,积极调整营销策略,大力开拓渠道、优化成本,保证业绩稳定增长。2023H1,公司实现营收4.17亿元(同比+10.30%),归母净利润0.75亿元(同比+6.12%),扣非归母净利润0.73亿元(同比+18.17%)。其中,2023Q2单季度营收/归母净利润/扣非归母净利润分别同比+11.98%/14.71%/22.58%至2.15/0.39/0.38亿元,增速环比2023Q1表现进一步提速。同时公司“年产5千吨的食品用发酵菌液及年产5万吨发酵调理食品项目”已在试生产阶段,正式投产后产能将逐步释放,公司收入增长或将迎来向上的拐点。

产品端肉禽类增长迅速,渠道端加盟、批发业务表现较好:分产品来看,2023H1肉禽类/水产类营收分别为2.74/1.16亿元,同比增长13.22%/9.43%。公司目前拥有8大产品系列,300余种产品,未来将紧跟市场动态,研发推出迎合消费需求的新产品,满足消费者不同场景的用餐需求。分渠道来看,2023H1零售渠道营收2.79亿元,同比增加3.72%,其中加盟店/经销店分别营收2.25/0.54亿元,同比+9.76%/-15.63%;批发渠道营收1.13亿元,同比增长14.14%;商超营收0.14亿元。经过多年的发展,公司已形成相对成熟的线下营销网络。零售渠道主要销售“ 味知香(24.880, 0.30, 1.22%) ”品牌产品,覆盖多区域菜市场、农贸市场,近距离触达消费者;批发渠道主要销售“馔玉”品牌产品,覆盖酒店、餐厅、乡厨、食堂等客户。截止2023H1末,公司已拥有1773家加盟店,7163576家经销店,51家商超客户,496家批发客户。同时公司也开展线上渠道,以自营旗舰店的形式在天猫、京东等平台展开销售,但2023H1线上电商渠道营收大幅下滑,由上年同期368.79万元同比减少59.39%至149.75万元。

毛利率提升,净利率微降:2023H1毛利率为26.12%,较上年同期增加1.72pcts。费用端,2023H1销售费用为0.18亿元,同比增加26.84%,主要是销售区域扩展,人员增加所致,销售费用率增加0.61pct至4.32%;管理费用为0.17亿元,同比增加22.66%,主要是人员增加所致,管理费用率增加0.37pct至4.08%,费用投放基本保持平稳。最终2023H1净利率微降0.71pct至17.91%。

盈利预测与投资建议:公司作为预制菜第一股,受益于市场需求向好、预制菜行业景气度高,未来有较大的发展空间。公司专注扩大加盟和批发渠道版图,取得明显成效。目前,公司产能已经实现满产满销,未来将加速新产能建设,增长潜力足。我们根据最新经营数据更新公司盈利预测,预计公司2023-2025年分别实现归母净利润1.64/1.92/2.17亿元(调整前为1.75/2.19/2.67亿元),同比增速分别为14.86%/16.87%/12.96%,EPS分别为1.19/1.39/1.57元,8月28日收盘价对应的PE分别为32/27/24倍,维持“增持”评级。

风险因素:渠道拓展不及预期风险;原材料价格波动风险;食品安全风险;行业竞争加剧风险。

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