公司发布2023年中报：报告期内，公司实现营收43.04亿元(YoY+6.5%)，实现归母净利润5.03亿元(YoY+1.9%)，扣非归母净利润4.99亿元(YoY+2.5%)，业绩符合预期。其中23Q2单季度实现营收22.46亿元(YoY+2.7%，QoQ+9.2%)，实现归母净利润2.75亿元(YoY+1.6%，QoQ+20.7%)，扣非归母净利润2.74亿元(YoY+3.0%，QoQ+21.9%)，业绩符合预期。23Q2公司销售毛利率25.75%，同比下滑1.41pct，环比提升2.47pct，净利率12.25%，同比下滑0.26pct，环比提升1.19pct。
23H1含氟气体销量增长，氟橡胶价格下滑，受益部分原材料价格大幅下行，公司业绩稳中有增。2023H1，公司PTFE实现收入5.03亿元(YoY-18%)，销量1.39万吨(YoY-8%)，销售均价3.61万元/吨(YoY-11%)；氟橡胶实现收入0.84亿元(YoY-35%)，销量804吨(YoY+5%)，销售均价10.44万元/吨(YoY-38%)；含氟气体实现收入2.98亿元(YoY+10%)，销量2815吨(YoY+21%)，销售均价10.60万元/吨(YoY-9%)；橡胶密封制品实现收入1.26亿元(YoY%+11)，销量461万件(YoY-1%)，销售均价27.29万元/万件(YoY+12%)；特种涂料实现收入2.60亿元(YoY%+10)，销量0.67万吨(YoY+6%)，销售均价3.90万元/吨(YoY+4%)；聚氨酯新材料实现营收1.41亿元(YoY%+5)，销量0.64万吨(YoY%+10)，销售均价2.19万元/吨(YoY-5%)；特种轮胎实现收入0.89亿元(YoY-8%)，销量1.71万条(YoY%-10)，销售均价0.52元/条(YoY+7%)；新增PVDF收入0.28亿元，销量511吨，销售均价5.56万元/吨。2023H1年公司主要原材料采购均价：环氧树脂(YoY-46%)、三氯甲烷(YoY-42%)、MDI(YoY-14%)、烟片胶(YoY-12%)、氢氟酸(YoY-11%)、二甲苯(YoY-10%)、聚醚多元醇(YoY-8%)价格下滑，生胶(YoY+4%)、TDI(YoY+4%)价格上涨。此外，23Q2单季度来看，公司产品销量变化：PTFE(QoQ+9%)、氟橡胶(QoQ+3%)、含氟气体(QoQ-6%)、橡胶密封制品(QoQ-7%)、特种涂料(QoQ+75%)、聚氨酯新材料(QoQ+8%)、特种轮胎(QoQ+48%)。
项目建设稳步推进支撑发展，拟收购中化蓝天100%股权，加速氟化工产业链整合。截至2023H1，公司在建工程13.60亿元，较2022年末增加3亿元。根据报告披露，昊华气体4600吨/年电子气体项目、中昊晨光2500吨/年PVDF项目等已建成投产，正在积极推进产品生产和市场开拓。曙光院10万条/年民航轮胎项目、西南院清洁能源催化材料产业化基地项目、西北院有机硅密封型材项目等产业化项目正在抓紧施工建设，计划年底前建成投产。沿滩基地中昊晨光2.6万吨/年高性能有机氟材料项目进入关键施工建设期。此前，公司发布发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)：1)公司拟向中化集团发行股份购买其持有的中化蓝天52.81%股权，向中化资产发行股份购买其持有的中化蓝天47.19%股权；2)公司拟向包括外贸信托、中化资本创投在内的不超过35名符合条件的特定投资者非公开发行股份募集配套资金不超过724,386.34万元，用于“新建2万吨/年PVDF项目”、“20万吨/年锂离子电池电解液项目(一期)”、“年产1.9万吨VDF、1.5万吨PVDF及配套3.6万吨HCFC-142b原料项目(二期)”、“补充流动资金或偿还债务”等项目。中化蓝天深耕氟化工综合研究七十余年，目前主要从事氟锂电材料、氟碳化学品、氟聚合物以及氟精细化学品等的研发、生产与销售，产品几乎涵盖整个氟化工产业链，其中R123产品为全球独家生产，7万吨R134a、3万吨R125产品全球市场份额位居前三。此次中国中化内部资源整合，强强联合将进一步完善昊华氟化工产业布局。
投资分析意见：考虑部分产品价格下滑，下调公司2023-2025年归母净利润预测为11.97、14.37、17.79亿元(原预测值为12.80、15.73、19.51亿元，注：均未考虑中化蓝天并表)，当前市值对应PE分别为24、20、16X，维持“增持”评级。
风险提示：1)新产能释放不及预期；2)产品价格大幅下跌；3)原材料价格大幅上涨。
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
