公司发布半年报。2023H1营业收入为350.86亿元(同比+64.56%),归母净利润为41.22亿元(同比-19.67%)。单季度看,2023Q2公司实现营收152.25亿元,环比-23.35%,同比+27.69%;实现归母净利11.14亿元,环比-62.94%,同比-61.80%。收入上涨原因主要系公司报告期内天然气业务量、煤化工产品销量、煤炭销量均增加所致。
天然气业务:发挥清洁资源优势,业绩同比增长。上半年,天然气板块实现营收217.02亿元,同比增长99.99%。自产气方面,公司实现天然气产量30915.54万方(合计22.08万吨),同比下降19.96%;外购气方面,公司拥有竞争力较强的长协气源,价格优势明显。2023H1,公司实现天然气销量合计506588.17万方(合计353.49万吨),同比增长107.44%。
煤炭业务:积极响应国家煤炭保供需求,产销量均呈稳定增长趋势。2023H1,我国煤炭保供稳价政策持续推进,煤炭产能继续释放,公司实现原煤产量1,188.12万吨,同比增长34.23%;实现煤炭销量1613.98万吨,同比增长38.24%;营收72.22亿元,同比增加17.3%。
煤化工:加大贸易业务,积极挖掘跨国、跨区域市场贸易套利机会。2023H1,公司在甲醇、乙二醇、煤基油等产品产量均小幅下滑的情况下,实现煤化工产品销售200.79万吨,同比增长50.82%;实现营收59.98亿元,同比+67.36%。
其中,甲醇贡献主要销量95.09万吨,同比增长61.94%。
积极推进重点项目建设,拉动绿色升级转型。煤炭方面,公司马朗煤矿采矿权已取得“同意新立”审查意见,正在国家发改委办理审批手续;天然气方面,江苏南通港吕四港区LNG接收站及配套项目6#20万立方米储罐安装工作已完成,并于2023年7月底开始水压试验,2#泊位建设项目工程可研报告已编制完成;绿色能源方面,二氧化碳捕集及驱油项目一期已于今年3月中旬机械竣工,顺利产出合格产品;氢能示范项目EPC合同已签订,设备已排产,项目已开工建设。
盈利预测与投资建议。由于天然气销售价格下降,煤化工景气周期下行,我们预计广汇能源(6.120, -0.03, -0.49%)2023~2025年EPS分别为1.29、1.56、1.81元(原为2.27、3.04、3.97元)。参考可比公司估值水平,给予其2023年业绩8倍PE不变,对应合理目标价10.32元,给予“优于大市”投资评级。
风险提示:产品价格下跌,海外转售景气度下降,产能投放不及预期。
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