事件：公司2023年上半年实现营业收入23.49亿元，YoY-6.44%，实现归母净利润6.76亿元，YoY-1.80%，扣非后归母净利润6.46亿元，YoY-3.29%；2Q23实现营收12.05亿元，YoY-5.99%，QoQ+5.26%，归母净利润3.69亿元，YoY+9.08%，QoQ+20.51%。
《问道手游》和《一念逍遥》运营持续性强。《问道手游》上线近7年，运营情况仍为稳健，据七麦数据统计，2023年上半年《问道手游》在iOS游戏畅销榜平均排名第29名，单日排名最高升至该榜单第10名。《问道手游》在第二季度开启了7周年活动，2Q收入及利润环比均有所增加。《一念逍遥》保持稳定迭代更新计划，累计用户超2400万，2023年上半年在iOS游戏畅销榜最高升至第7名，我们预计该游戏将继续稳健贡献流水。
费用率略有提升，《奥比岛》贡献利润增量。1H23公司销售费用6.43亿元，同比下滑3.90%，主要由于《一念逍遥(大陆版)》等产品宣传费及运营服务费同比有所减少，销售费用率27.40%，同比提升0.72pct；管理费用率8.30%，研发费用率15.74%，同比略有提升。《奥比岛：梦想国度》于22年7月上线，1H23较去年同期贡献利润增量。
产品储备丰富，关注《勇者与装备》上线进展。公司《勇者与装备》、《不朽家族》、《新庄园时代》等产品均已取得版号，有待上线。具体来看，自研重点产品《勇者与装备》于5月取得版号，计划今年下半年推出小程序版本；代理模拟经营产品《新庄园时代》已定档8月24日，将在中国大陆地区上线；第一人称射击类端游《重装前哨》计划2024年一季度在Steam上发售；《M72(代号)》、《M88(代号)》的研发测试亦在稳步推进中。
盈利预测：预计公司23/24/25年归母净利润为14.03/16.89/19.79亿元YoY-4.0%/+20.4%/+17.2%。维持“买入”评级。
风险提示：政策风险，头部游戏老化，新游流水不及预期，行业竞争加剧
VIP课程推荐
APP专享直播
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
