稳扎稳打中小件压铸龙头，业绩收入稳步上涨：深耕中小件压铸二十年产品谱系齐全，覆盖转向系统、雨刮系统、空调系统等各类铝压铸件，已成为全球中小件压铸龙头企业。公司明确“中小件+新能源三电系统+汽车结构件”业务战略，建立起相互支撑的体系化产品网络。
2022年公司营收42.65亿元，同比+33.05%，其中2022Q4营业收入12.39亿元，同比+45.1%，营收已实现连续十季度增长。22年内销营收同比+62.67%，客户结构变化直供新能源主机厂，叠加产业链崛起，收入有望继续高增。
产业链开放迎时代机遇，前瞻布局占据高市场份额：集成化压铸是实现新能源汽车轻量化、提升续航的关键。据我们测算2025年汽车用铝市场空间约为2230亿元，CAGR为12%，其中新能源车市场约1410亿元，CAGR 43%。受益于行业壁垒和规模优势，头部大型压铸厂将占据较高市场份额。公司已到位10台大吨位压铸机，6100T将在四月进厂，为后续市占率增长提供保障。
产能建设布局全球，产品切入中大件，弹性空间大：柳州生产基地、爱柯迪智能制造科技产业园都在2022年竣工投产，墨西哥一期生产基地已完成主体厂房竣工交付，即将在2023Q2投产。2023年开启墨西哥二期主打中大件供应北美市场，马来西亚基地向产业链上游延伸。公司力争2025年以新能源三电系统核心零部件及结构件占比超30%，2030年达70%。
前瞻布局半固态、锌合金压铸，相互赋能探索压铸新模式：公司率先布局半固态技术和锌合金技术，半固态技术现阶段布局厂商较少，处于卡位阶段;材料储备扩充布局锌合金，锌合金具有流动性好等特征，与公司铝压铸产品相互赋能。随着新技术产业化普及，有望打开公司长期收入空间。
盈利预测：受益于电动化、智能化业务进入放量期，客户向头部主机厂转变。我们预计公司2023-2025年实现营收54.9/70.6/90.9亿元，归母净利润8.3/11.5/15.3亿元，当前市值对应2023-2025年PE为22.1/16.0/12.0倍，维持“买入”评级。
风险提示：产能释放不及预期，需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期。
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