事件：
公司发布2022年报，实现营业收入19.19亿元，同比减少1.88%；归母净利润1.92亿元，同比增长12.47%；扣非后的归母净利润1.89亿元，同比增长27.87%。
公司发布2023年一季报，实现营业收入4.03亿元，同比减少6.80%；归母净利润0.32亿元，同比增长7.88%；扣非后的归母净利润0.30亿元，同比增长17.26%。
受到宏观环境影响，22年公司收入有所下滑。22年公司营业收入同比减少1.88%。具体看：分业务来看，智慧办公产品收入同比增长3.65%，占收入比重17.14%；智慧出入口管理产品收入同比增长4.16%，占收入比重72.80%；智慧身份核验产品收入同比减少35.84%，占收入比重9.80%；其他产品收入同比增长25.28%，占收入比重0.26%。
分地区来看，境内销售收入同比下降25.11%，预计受到疫情影响；境外销售收入同比增长20.57%。
毛利率同比提升，利润实现正增长。22年公司整体毛利率同比提升3.19pct至44.46%。其中智慧办公产品毛利率同比提升16.93pct至45.90%；智慧出入口管理产品毛利率同比提升0.61pct至43.98%；智慧身份核验产品毛利率同比下降0.22pct至43.97%。由于营业成本中90%以上为原材料，或因为上游电子元器件等原材料价格下降所致。
在营收略微下降的情况下，受益于毛利率的提升，22年归母净利润仍同比增长12.47%，扣非后的归母净利润同比高增27.87%。
23Q1经营现金流大幅增加，利润平稳增长。23Q1公司收入同比下滑6.80%，同时毛利率同比提升5.55pct，从而带动归母净利润与扣非后的归母净利润分别同比增长7.88%、17.26%。毛利率延续22年提升的逻辑，此外Q1经营现金流表现亮眼，同比增长470.38%，主要是支付的采购款比上年同期减少所致，这和毛利率的提升相呼应。
深耕研究多模态BioCV人工智能技术，智慧零售场景前景广阔。
公司已经从生物识别技术属性的“我告诉你你是谁”，而变成了计算机视觉与生物识别结合多模态BioCV人工智能属性：“你是谁？我应当为你提供什么样的服务”以及场景互动的共情体验生态。公司基于智慧零售场景及自主知识产权的人工智能物联网Minerva平台推出面向传统中小型零售商的ZKDIGIMAXLevel3
数字化营销解决方案，系统提供了5大核心服务（MinervaIoT物联网平台、机器视觉分析平台、大数据分析平台、AIGC平台、
广告制作分发平台）和相应的智能终端，依托物联网、大数据、云计算；深耕智慧零售，运用机器视觉分析技术，在人与场景的交互价值和场景赋能价值体现创新价值；打造基于数据湖进行多维度智能商业分析，建立全方位、全场景、全链条新型无界零售平台服务提供商。我们认为，随着智慧零售逐渐落地，有望引领公司新一轮成长。
投资建议：公司成立以来专注于生物识别技术，处于行业领先地位。凭借BioCV技术优势布局智慧零售业务实现场景创新，有望迎来新的发展。此外公司做好了数字身份证相关技术储备，或将受益相关政策支持迎来爆发。当下毛利率稳步改善，利润恢复增长态势。预计公司2023-2025年的EPS分别为1.66元、2.07元和2.59元，维持“买入”评级。
风险提示：公司生物识别技术发展不及预期；智慧零售布局进展不及预期；上游原材料价格上涨；行业竞争加剧；行业竞争加剧
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