华西证券-香飘飘-603711-Q1恢复势头明显,股权激励彰显信心-230425

华西证券-香飘飘-603711-Q1恢复势头明显,股权激励彰显信心-230425
2023年04月25日 21:50 同花顺

  事件概述公司22年实现收入31.28亿元,同比-9.8%,归母净利润2.14亿元,同比-3.9%;其中22Q4实现收入15.98亿元,同比+7.1%,归母净利润2.89亿元,同比+57.8%。公司23Q1实现收入6.79亿元,同比+37.0%,归母净利润0.06亿元,实现扭亏。此外,公司发布股权激励草案。

分析判断:冲泡业务恢复性增长,即饮放量值得期待

  去年因疫情扰动,冲泡业务有所下滑。随疫情防控完全放开,Q1已出现改善趋势。此外公司打造冻柠茶、牛乳茶等瓶装

  即饮新品,市场反馈良好,Q1保持增长态势。我们预计今年冲泡业务将实现恢复性增长,即饮产品放量增长,业绩表现值得

  期待。

冲泡成本压力缓解,利润弹性逐步释放

  成本端来看,公司去年受制于成本高企,毛利率被压制。

今年随着包材、植脂末等主要原材料价格回落,成本压力有望

  缓解。费用端来看,公司组建独立即饮运营团队,销售管理更加专业化,费用投放效率有望提升。考虑到去年因疫情扰动所

  致费用率波动,今年费用率整体水平有望保持稳定,利润弹性有望释放。

  股权激励彰显信心,未来成长可期公司宣布股权激励计划,目标23/24/25年营收同比22年增幅不低于15%/35%/50%,并在个人层面提出业绩考核要求。我们认为公司股权激励计划将激发公司员工积极性,同

  时彰显公司中长期发展信心,未来发展值得期待。

投资建议

  基于公司最新披露财报,我们预测2023-2025年公司总营收为39.25/46.21/51.71亿元,预测2023-2025年EPS分别0.70/0.89/1.04元,对应4月25日收盘价20.71元,PE分别为30/23/20倍,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示成本压力缓解不及预期,新品推广不及预期,疫情反复风险

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香飘飘 股权激励 华西证券

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