◆中汽协数据国内2023年3月电动车销量52.5万辆，同环比+ 34.8%/+24.4%，渗透率为26.6%，环比持平超市场预期。2023年国内销量降速市场已充分预期，我们预计23年国内新能源车销量900.1万辆(中性预期)，同增31%，其中出口100-120万辆。3月欧洲主流9国电动车销量增速有所恢复。欧洲主流九国合计销量24.6万辆，同环比+ 20%/+82%，其中纯电销量17.2万辆，同比增32%，占比提升至70%，电动车渗透率22.0%，同环比-1/+ 1.9pct.美国2023年3月电动车注册11.62万辆，同比+42%，环比+6%，其中纯电注册9.31万辆，插混注册2.31万辆。乘用车注册137.55万辆，同比+ 10%，环比+ 18.4%，电动车渗透率8.4%，同环比+ 1.9/-1.0pct.
◆车展在即，预计6月电动车订单将明显恢复，排产预计5月有所好转，6月有望明显走强。根据乘联会数据，1月底乘用车库存量为333万台，库存周期64天，我们预计主要为燃油车库存。2月起湖北省推出限时购车补贴，东风雪铁龙C6由原价21万元降价9万元至12万元，引发奔驰、宝马、大众等合资车企相继降价。我们预计此轮降价或为厂商有清库存需求。3-4月部分电动车车企新增订单有所影响，但整体可控，预计6月电动车订单可完全恢复正常。排产看，3月大部分厂商排产有所恢复，电池企业环比增长20-30%，正极厂商10-20%，前驱体10-20%。总体看，排产低点已过，3月排产预计环比增10-20%，由于Q1行业去库存，预计排产环比下滑10-30%，4-6月逐步复苏，6月有望完全恢复正常。
◆碳酸锂期货见底反弹，产业链库存极低，大部分环节年内盈利可基本见底。23年4月碳酸锂价格跌至18.7万元/吨，我们测算当前523/铁锂电池pack成本下降至0.72/0.56元/Wh,回到21Q4/21Q3水平，4月14日无锡盘碳酸锂上涨11.9%至15.6万元/吨，库存多集中于上游锂盐厂，中游材料库存极低，基本保持7天的最低安全库存，若需求恢复，将带来强烈补库需求。同时碳酸锂大幅跌价，车企成本下降明显，碳酸锂均价从高点55万跌至15万/吨，以60kwh纯电为例成本下降1.2万元/辆。
◆投资建议:目前电动车仍为基本面、估值、预期最低点,我们看好5-6月盈利低点出现+订单恢复后板块酝酿反转,强烈建议布局，首推电池(宁德，亿纬，派能，鹏辉等)、结构件(科达利) .电解液龙头(天赐，新宙邦) .高端负极和材料平台(璞泰来)、隔膜(恩捷、星源)、正极龙头(容百+当升+德方+华友)等。
风险提示:价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下滑及疫情影响。
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